過去一個月，我們見證了港股的波動，大市輕易在20個交易天內由22,388點（四月十二日）的高位下跌至19,699點（五月七日）的低位。另一方面，由於波幅的擴大，引伸波幅被大幅抽升，甚至有點過了頭，於是又作出調整。
從資金流向看，在大市回落的過程中，資金主要流入Call輪；幸好引伸波幅的上升幫助大家抵銷了部分損失。但無奈地，引伸波幅的所謂「幫助」並非一面倒的，進入上個星期，引伸波幅的調整令到不少窩輪投資者損手。
恒指於四月十二日最高報22,388點，不久後跌穿22,000點水平，然後是依次跌穿10日線、20日線及50日線，至五月五日跌穿250日線，這是去年五月底以來的首次，至五月七日，指數跌至最低的19,699點。由四月十二日至五月七日，恒指在19個交易天內下跌了2,689點或12%，下跌的速度及幅度都有點令人咋舌。至五月十四日為止，恒指已連續八個交易天收低於250日線。這是過去一個月大家面臨的第一重風高浪急。
但窩輪的資金流卻能有效告訴大家有沒有買入Put輪。答案當然是否定的。在下以恒指為例作說明，但同時在此指出，幾乎整個市場都在下跌市中將資金部署在Call輪，情況相當一面倒而且不容置疑。由四月十二日至五月七日，流入恒指Call輪的資金總額達到2.15億元，流入的情況是隨着市場下跌而不斷買入Call輪。同期流入Put輪的資金總額約為4,050萬元，主要流入時間是當恒指跌穿20,000點，即在五月六日及七日兩天。
過去一個月第二重風高浪急來自於引伸波幅。恒指30天歷史波幅於四月十五日跌至全年低位15.5%，其後顯著回升，至五月十三日為20.3%。恒指Call輪的平均引伸波幅於四月十二日至五月四日期間主要徘徊於20.5%至22%之間，沒有明顯的變化，但至五月十日時已急升至27.5%的水平。五月四日至十日即使投資者在跌市中買入Call輪，引伸波幅的上升應能很好地抵銷了部分損失。
Put輪方面。恒指Put輪的平均引伸波幅於四月十五日跌至三個月低位28.6%，其後反覆攀升，至五月十日升至高位35.6%。除了恒指外，在過去一個月我們在大部分相關資產上都有發現引伸波幅急升的情況，其中滙控（00005）便是一個典型的例子。這裏要特別提醒投資者，部分相關資產的窩輪引伸波幅上升幅度可能過快，以一個從業員的角度看，升幅有過分之嫌，大家要好好做功課，並規避引伸波幅有較大下調空間的相關資產。
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香港認股證銷售部主管——
美林亞太區股票結構性產品部副總裁 黃書耀