理財Campus：剖析亞幣「升」途

經濟穩步復甦撐匯價

新加坡及印度月內先後收緊貨幣政策，市場相信是要防止經濟過熱，並防範惡性通脹來襲。隨着全球商品價格上漲以及國內生產成本因素影響，亞洲主要貨幣匯率本年初至今錄得強勁升幅，據彭博截至昨晚數據，升值最多的馬幣（MYR）兌美元已錄得7.67%升幅；緊隨其後是韓圜（KRW）及印度盧比（INR），年內匯率分別上升5.45%及4.8%；就算是正陷入政治危機的泰國，其貨幣泰銖（THB）兌美元亦有3.47%升幅。

展望今年，亞幣是否仍有升值空間？亞洲經濟穩步復甦，令大量資金湧入，有利區內股市表現。中國已表明今年經濟可保持8%增長，新加坡亦已調高GDP增長目標至7%至9%，市場已預期亞洲今年的平均經濟增長將高達7.1%，遠較歐美等發達國家為高。

國家加息絕對會吸引資金進駐，目前市場相信亞洲國家如南韓、印度及馬來西亞等均已進入或開始進入加息周期，亞幣升值潛力漸受市場注意。

人民幣走向左右亞幣

第一上海證券市場策略員葉尚志表示，亞幣在去年中已步入升軌，現已錄得一定的升幅，長遠仍看好亞幣前景。他指亞洲地區受金融海嘯的衝擊相對較少，復原能力較西方發達國家為快，加上歐美國家大舉開動印鈔機令貨幣貶值，亞幣匯價相對上就更「硬淨」。

市場憧憬亞幣升值，但Cantor Fitzgerald（HK）Capital Markets公共關係及策略分析主管黃耀明卻認為，亞幣仍有不少利淡因素，加上現時已錄得一定的升幅，未來上升空間應不大。他解釋，亞洲國家經濟以出口為主導，匯價上漲不利出口，為保出口，當地央行有可能實施干預貨幣升值的政策。

黃耀明續稱，若人民幣升值，其他國家的元首亦願意讓當地貨幣升值，否則便會由於貨幣升值而影響其貨物出口的競爭力，因此人民幣升值與否是亞幣走勢的重大關鍵。

中印韓星可看高一線

市場普遍看好亞洲區經濟前景，但各國經濟發展和實力均不同，哪隻貨幣可看高一線？葉尚志較看好印度盧比、韓圜及人民幣的表現，他指中國經濟增長迅速，人民幣長遠仍有升值空間，而印度加息的消息正面，且當地相對其他新興市場經濟體系較大，貨幣相對較穩定。他又認為，現時印度盧比及韓圜的匯率（兌美元）較○七年高位仍有一段距離，他預期這兩隻貨幣今年應可重返○七年高位。

葉尚志對於印尼盾、泰銖則表示看淡，他指泰國政局持續不穩，影響經濟發展前景，而在技術層面上，泰銖及印尼盾兌美元已重返金融海嘯前高位，但兩國經濟表現卻非突出，難以持續支撐匯價升勢。黃耀明則看好坡元走勢，預計當地GDP今年表現理想，而由於泰國政局持續不穩，他亦不建議投資泰銖。

葉尚志提醒，不少亞幣在環球市場並非自由流通，加上經濟體系一般較小，貨幣波動性會較大，投資風險相對亦高，若投資於亞幣的相關資產，宜每隔一至兩年審視自己的投資組合。「亞洲新興市場的央行捍衞貨幣能力大多較弱，若環球市場出現經濟逆轉，或出現如九八年的金融風暴，不少亞幣隨時會錄得大跌的情況。」