理財campus：防資金被蠶食 投資抗通脹

星展銀行高級投資策略顧問陳寶明表示，選擇抗通脹產品時，先要估計其收益是否高於通脹升幅，但投資者需明白，產品風險程度與回報成正比，所以也要視乎個人的承擔能力。通脹掛鈎債券、房託基金、商品或黃金交易所買賣基金、物業或債券均為普遍的抗通脹工具，但其背後有甚麼風險？

通脹掛鈎債券（TIPS）未完全反映中港實況

跟通脹走勢成正比的自必是通脹掛鈎債券（Treasury Inflation Protected Securities，TIPS），其主要隨消費物價指數（CPI）變動，當CPI上升或預期上升，TIPS價格亦會跟隨向上，但本港投資者較難直接購入TIPS，或可考慮買入與TIPS掛鈎的債券基金達抗通脹目的，如百利達環球通脹掛鈎債券基金、宏利環球基金——美國抗通脹債券基金AA及施羅德環球通脹連繫債券基金等。據晨星資料顯示，過去一年與TIPS掛鈎的非歐元債券基金平均上升約8%，基金最低投資額約7,000元，視乎個別基金而定。

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中文大學酒店及旅遊管理學院高級導師李兆波認為，TIPS雖針對通脹而來，但背後仍存在不少隱憂。TIPS與國庫券在本質上相似，只是額外受到通脹保護，但市場動向難以預計，一旦將來出現通縮或美國政策改變（如不再以債券方式發行TIPS），TIPS的利潤就會受到影響。

最重要的是，TIPS與美國通脹掛鈎，其升幅並不能完全反映中港的通脹情況。港元雖與美元掛鈎，但因本港的內需產品多由內地進口，故內地通脹情況亦會影響本港通脹率，即稱為入口通脹。李兆波指出，TIPS並非最適合的抗通脹產品，而且也不一定能跑贏通脹，追求高回報的投資者或可考慮購入其他產品。

未完全反映中港實況緊隨租金升浪享高息

物業一向是抗通脹之選，尤其在地少人多的香港，當物價飛升，樓價便會升得特別急，市場預期今年本港樓價會再上升10%以上。

在過去10年，本港通脹率每年平均升逾3%，但樓價卻大部分時間跑贏通脹，其中去年本港物價就平均升22.6%。不過，本港樓價跟通脹的相關性亦很高，如九八年底至○五年本港出現通縮，而本港樓價期間升幅亦非顯著，其中在九八年金融風暴過後以及○三年沙士期間，樓價更曾急跌。

置業畢竟屬於大額投資，若投資者流動資金不足，或可考慮房託基金以間接達到收租效果。但李兆波提醒，房託基金派息率雖高，但必須留意地產物業的質素對租金回報影響甚大，故建議買入較大型的信託基金。本港共有7隻房託基金，如領匯房產信託基金（00823）、越秀房託基金（00405）、富豪產業信託（01181）及冠君產業信託（02778）過去一年總收益分別達37.2%、62.8%、107.66%及107.89%。

商品或黃金ETF港上市產品投資方便

商品及黃金同樣可作為抗通脹的工具，投資者可透過交易所買賣基金（ETF），以較為簡單方便的方式買入此兩類產品。本港上市的黃金ETF為SPDR金ETF（02840），商品ETF則為領先商品ETF（02809），兩者在年初至今分別上升3.95%及下跌3.27%。

領先商品ETF追蹤Reuters/Jefferies CRB Index（CRB指數），其商品種類多達19種，如能源、貴金屬、活牲畜、穀物及軟商品等，其中以能源佔最大比重，佔39%，該ETF的最低投資額為5,175元。SPDR金ETF則緊貼金價走勢，在市場預期金價將有15%至30%的升幅下，該ETF的升幅應能跑贏通脹，其最低投資額為8,675元。

人民幣債券升值大趨勢財息兼收

對於一些較為年長及保守的投資者，李兆波認為債券應是不錯的抗通脹產品。人民幣的升值潛力無庸置疑，未來數年應仍有升值空間，而人民幣債券的年息約有兩厘，相信是穩健之選。

至於現時是否適當時機買入抗通脹產品？李兆波提醒投資者，任何時候也應以不同的財務產品或長遠投資計劃對抗通脹，以年輕人為例，在每月投資計劃內，應有超過一半的投資為較進取產品，以確保其回報高於通脹升幅。

陳寶明亦認為，目前通脹壓力愈來愈大，目前的確是適當時機投資抗通脹產品，高風險投資者或可考慮投資高息藍籌股，但亦要留意資產泡沫情況。