財政預算案涉及金融市場部分最受關注事項，當然是宣布減免部分包含有港股成分在內之ETF（交易所買賣基金）的買賣印花稅，雖則未能完全解決市場的訴求，但在平衡市場訴求以及實際境況，包括政府財政收支等方面兩難之局，不失為權宜的措施。
交易所買賣基金（ETF）是近年證券市場繼衍生認股證及牛熊證等產品之後，廣受投資人士歡迎的一項金融投資產品，由於它跨越了一般地域及市場對個別企業的上市條件要求，令投資者在自己的市場，可以輕易透過買賣該類產品得以形同投資於其他不同的市場及其相關股份，因此深受投資者歡迎，買賣活動愈來愈趨活躍，相關的上市產品也在明顯增加，以本港市場為例，現時約有五十隻ETF在港掛牌，當中絕大部分屬於與股份有關之ETF，餘下則是與指數有關之ETF，後者之中最為投資者耳熟能詳者，當然是盈富基金（02800）以及代表內地A股市場的安碩A50中國（02823）。
ETF買賣最具爭議，也是導致這一次決定採取有關豁免稅項措施的地方，是在對於包含港股的ETF投資組合徵收股份買賣印花稅，對於只包含本港市場以外股份或資產的相關ETF豁免徵稅的問題。我前面所說的盈富基金及A50指數基金便是兩個最好的例子，買賣前者，投資人士仍須繳納0.1%的印花稅；但買賣A50指數基金則毋須繳納印花稅。最終分別是買賣前者的成本較高，買賣後者則與一般買賣窩輪無異，成本較低。
同樣買賣ETF產品，卻有兩樣對待。這個現象一直深為市場人士所詬病，都建議必須取消印花稅，但政府在這個問題上顯然一直處於兩難，政府當然不會不明白任令這個不平衡的現象維持下去，肯定會深深影響以港股組合為主的ETF產品的發展，但全面予以豁免卻影響尤大，最後構思了這次ETF組合不包含超逾40%港股者，可以獲得豁免繳納買賣印花稅的建議，相信乃屬權宜之計，可以說用心良苦。
全面豁免港股組合ETF買賣印花稅，最難決定之處是，港股是目前少數仍保留徵收股票買賣印花稅的市場，除非這個稅項能全面撤銷，否則我相信政府的憂慮是，倘豁免純港股組合的ETF買賣印花稅，或會導致投資者基於買賣成本考慮，一窩蜂只買賣港股組合ETF，屆時或會影響某些港股交投，最終導致庫房收入大減。
政府是否基於上述這個考慮？苟如是，則有否過慮？我一時難下斷語，但無可否認股票買賣印花稅隨着近年市場交投大增，的確成為政府庫房每年度一宗最大的財政收入來源，支持着整個政府的收支運作，尤其是過去港府庫房賴以作為主要財政來源的賣地收入，在近年又流於不穩定甚至減少，股票買賣印花稅更加成為年度庫房收入的支柱，所謂「牽一髮動全身」，作出比較慎重的考慮也是不難理解的。
惟其如此，取消徵收股票買賣印花稅藉以減低交易成本是金融服務業界長期以來的訴求。事實上，全球大多數市場亦的確早已取消了徵收有關稅項，本港一直堅持徵收股票買賣印花稅無疑定必影響本港市場的競爭力，基金投資者因為這個考慮致繞過本港，在境外市場如倫敦等進行大型股票交易活動的情況也是存在已久的不爭的事實，站在本港市場的長遠發展利益而言，取消或進一步降低股票買賣印花稅，早晚難以避免，政府顯然需要尋求廣開稅源，藉以減低對股票買賣印花稅過分倚賴。 （作者為註冊持牌人士）（本文只屬個人意見，並不代表作者所屬任何機構之立場）
僑豐金融集團行政總裁 許照中