展望虎年商品市場走勢，應該仍是大上大落的格局，而筆者則傾向建議採用逢高追沽的策略。始終現時投資市場存在眾多不明朗因素，任何回升，相信也只屬反彈而已。

高息貨幣表現佳

牛年的最後數個交易日，商品市場出現反彈，當中尤以油價及銅價的表現最令人注目。出現反彈的主要原因便是投資者寄望希臘的債務問題有望解決，再加上中國通脹率低於預期，大大減低加息的可能性，令市場的風險承受意欲回升。

因此，即使歐盟未有確實方案支持希臘而令歐元匯價明顯受壓，但其他貨幣的表現其實不差，特別是澳紐等高息貨幣，無論兌歐元或美元都明顯出現攀升，而周期性商品價格在大幅調整過後，也出現趁低吸納。

然而，筆者認為希臘的債務問題懸而未決，將對商品市場構成一定程度的威脅。市場傳言不少對沖基金，因為希臘問題而大手沽空歐元，可能會引發更多的不利消息，從而令歐元匯價下跌而從中獲利。另一方面，為了解決債務問題，希臘或其他債台高築的成員國，肯定要收緊及削減財政開支，換句話說將撤回刺激經濟措施，對歐元區的經濟復甦帶來不明朗因素。

若經濟復甦的步伐不及美國，歐元匯價自然會出現貶值壓力，再加上經濟未見復甦，也會阻礙歐洲央行加息的步伐，可能收窄歐美兩地的息差，對美元匯價也有支持。

昨日執筆時，人民銀行再次突然宣布調高存款準備金率，商品市場立即又再跌個四腳朝天。當然，於牛年最後一個交易日公布收緊銀根，的確令大部分投資者感到意外，也令更多人相信中國政府的確有計劃及需要調控借貸。

筆者一直認為今年是退市年，美國及中國可能未到中秋，已開始調升息率。現時周期性商品缺乏基本因素支持，收緊銀根將是最致命的打擊，也是戳破泡沫的催命符。

息率美元不明朗

息率及美元，相信是商品市場於虎年必須面對的最大不明朗因素。一○年開始至今經已一個半月，但從投資市場的氣氛及反應，筆者仍然維持油價低見55美元、銅價低見5,200美元的目標，而金價則有可能回落至850美元。虎年是盲年，不適合嫁娶，不知會否影響黃金的需求呢！

亞達盟環球期貨副總裁潘志偉