該股上周累積升幅近10%，創下5.23元新高，此類長線升值又息率吸引之股份，無疑為長線投資者之佳選，未來升值潛力還要視乎開拓內地市場的表現。

市場增長潛力大

全球商品均覬覦中國市場，看幾隻食品飲品股如康師傅（00322）、統一（00220）和旺旺（00151）的估值，就知可享有重要溢價。

上半年度，維他奶在內地市場營業額上升40%，經營溢利上升37.6%至7,317萬元；但計及所佔營業額比重僅28%，經營溢利亦僅及港澳的約一半，比較港澳、澳紐、北美等成熟市場，中國地區的增長潛力大得多。

往績表現有保證

管理層相信，未來3至4年中國業務佔收入的比重可進一步增至香港的水平，即佔38%至40%，集團已部署加快進入湖南、廣西及福建等周邊省份。

維他奶本年度預測市盈率約17倍，與上述提及的3隻台資股估值相距不遠，但對方是「純中國概念」，以此計算，維他奶又不怎麼吸引。不過，集團的往績有相當保證，在競爭激烈的港澳市場仍保持穩定的增長，近年最「失手」的是北美地區，惟中期業績亦已轉虧為盈，關鍵在棄豆奶而主攻豆腐。

集團上半年度毛利率提升4%至50%，原因是大豆和奶粉等成本價格回落，這些利好因素未必能長期維持；尚幸中港已逐步走出通縮陰影，消費者對價格的敏感度亦會減退。無論中港市場，競爭一直都相當激烈，可樂之果粒果汁系列近期異軍突起；中國去年受三聚氰胺事件打擊乳業，對維他奶是有得有失，因部分消費者改飲較安全的豆奶。

DR.Stock