首先，金價升勢強勁，主因有幾個：美元息率低企，資金流向其他投資市場尋求出路，流入金市是其中之一；現時全球投資者對亞洲新興國家的經濟復甦前景甚為樂觀，在帶動澳紐等商品國家出口的前提下，亦直接刺激金價及銅價上揚；美元持續貶值，開始有央行以黃金取代美元作為儲備的例子；技術上，金價早前確認突破1,000美元一安士重大阻力（現已變為支持），金價自○八年三月起至九月期間，共有五次高位，顯示金價突破後動力會非比尋常。

美低息環境短期難改

筆者預期，金價大幅回調關鍵，在於美國何時加息。事關美元若開始加息，即暗示美國復甦勢頭穩定而明顯，而且加息絕不會在復甦初期推行，一來美國今次真係大大鑊，加息反而拖慢美國出口商品競爭力，壓抑民眾消費，拖累整體復甦進程，二來亦會加重負債壓力，三來Fed主席伯南克早前已表示，短期將維持對美元的貨幣政策不變，亦表示美元低息環境不會在短期內改變。

除此之外，就算Fed開始加息，美元短期內仍難以改變貶值的趨勢。渣打銀行全球外匯策略部主管Callum Henderson表示，根據歷史經驗，Fed加息後一年，美元才會開始穩定升值。

綜觀市場預測，美元最快要到明年下半年才會加息，故筆者認為，在此之前，金價每次的調整，正正是中線吸納的時機，升市莫估頂。

阿Lam