對於這些對美國復甦前景充滿信心的言論，筆者並不同意，因為現實是很難出現一個「高失業率的經濟復甦」；相反，筆者認為美股跌市的第二波，可能就快要來了。

高失業率持續 困擾經濟

在執筆之時，美國再有5家銀行遭接管，令今年倒閉銀行數目增至120家。這5家銀行包括在香港有分行的聯合銀行（United Commercial Bank），其擁有112億美元資產及75億美元存款，日後將被華美銀行接管。

雖然有分析員指出，美國再有銀行倒閉只是金融海嘯的餘波，但若失業率繼續上升的話，銀行呆壞帳勢必上升，令到更多銀行出現倒閉，甚至帶來骨牌式的破壞效應。

只要看看一些失業數字，就知道真實情況的嚴重性。美國公布十月份失業率升至10.2%，共有1,500多萬人失去工作，再加上兼職工作或放棄找尋工作的人，人數共多達2,600萬人以上，實際失業率高逾17%。你認為這2,600多萬人會繼續消費嗎？他們會還清卡數嗎？答案是：不！

這是在美國二次大戰後的歷史中，第二次出現逾10%以上的失業率，對上一次是發生在一九八二年的時候。由於近年個人儲蓄率急劇下降，今天的情況較一九八二年更為嚴重，因為這批失業的人，是不可能靠儲蓄渡過難關；目前美國根本沒有能力重振工業及大量製造新職位，所以高失業率必會持續一段長時間，結果會導致消費下降，因為失業的人沒錢可花，而就算沒有失業的人，也會把儲蓄率提升。

今天美國的消費佔GDP比重高達七成，雖然短期政府向金融體系瘋狂注資，以及用「造數」的方法提高GDP，但長遠下去是不可能的，因為美國在高失業率的困擾下，經濟並不可能真正出現復甦。

中國表立場 美元難急跌

美國經濟將會轉壞，相信大家除了關心美股之外，更會關心美元走勢。奧巴馬將會在下周與中國領導人會晤，提出匯率及一系列的問題。中國外交部發言人秦剛在本周二指出，中國作為美國的最大債權國，對美國的財政赤字問題十分擔心，呼籲美國要關注自身的財政赤字問題；他說這問題可能會引起通貨膨脹，造成美元下跌，並導致中國政府持有的巨額美國債務出現貶值。

由於中國的出口行業依舊疲弱，秦剛重申了中國官方的外匯政策立場，指中國政府將繼續推進匯率機制改革，保持人民幣匯率的基本穩定，並提高人民幣匯率的靈活性。

秦剛的立場，解釋了美元為甚麼只會慢跌，而不是急跌。雖然美國大量印銀紙、高赤字加上經濟衰退，美元是應該要下跌的，但正如秦剛的解釋，中國政府不希望美元暴跌，全世界政府也不會這樣想，再加上現在仍沒有取代美元的貨幣，所以美元是很難急跌的。

銀聯信託投資總監

林一鳴