物美商業（08277）○九年上半年營業收入為51.09億元，扣除○八年處置收益後，○九年上半年淨利潤同比增長21.6%至2.33億元。雖然期內CPI走低，其同店銷售依然同比增長4.8%，顯示出第二季度同店增長由第一季度的2.4%升到5%至6%，增幅相對較強的主因是服務地區內，各個門店產品結構的調整均迎合客戶的需求。
由於食品銷售是物美比較大的一塊營業收入來源，今年以來食品物價指數一直都是負增長，因此較大地影響了物美的業績。目前，物美在北京、天津、杭州等三個地區一共有424間店舖，其中大型超市107間，便利超市317間。
我們認為，集團○九年業績增長的主要動力，主要來自門店網絡繼續擴大，包括來自杭州商業及浙江供銷及新開門店業績貢獻。預計○九年同店銷售增長約5%，預期○九及一○年銷售收入同比分別增20%及15%；淨利潤同比分別增18%（以○八年淨利潤3.61億元計）及15%。預計○九年及一○年每股盈利0.55元及0.61元，以30倍預期市盈率計算，目標價16.5元，建議在11.5元至12元之間吸納，止蝕位10元。
勝利證券總經理 高鵑
（作者為註冊持牌人士）