本文重點
豬肉價格近年大上大落，對中國雨潤食品（01068）亦有不同分析；有人認為豬價跌意味成本下降，對其應屬有利；但事實卻不然，因集團向有6個月的冷凍肉倉存，其產品可跟隨生豬成本很快調整價格，故豬價上升周期反而受惠。雨潤昨升6.12%，盤中14.12元和收市13.88元均為52周新高，距離歷史新高亦所差不遠。股價上升是因摩根大通發表報告，將其投資評級上調至「跑贏大市」，目標價則調高至14.7元；該行在本月八日亦曾以每股均價11.85元增持，最新持股量為8.04%。
該行提升評級的理由是近期豬肉價格回升，生豬存貨成本處低水平，故毛利率將可望提升。生豬價格一度連跌15個月，早前豬農抱怨賣一頭豬的價錢甚至低於成本，所以政府於六月中旬推出冷凍肉收儲，為生豬價格提供了保障，生豬價格亦自此上升了5%。
生豬價格有望續升
不過，此政策在下半年方發揮功效，摩通也不排除雨潤今年上半年的業績或令人失望，但卻看好下半年及其後的前景。
生豬價格有望繼續回升，尤其現時夏季為淡季，在入冬後需求將明顯上揚。摩通預期雨潤明年上游（冷凍肉）的盈利將上升20%，而下游則增長得更快。基於替代效應，該行相信消費者將會在生豬價格高企、上下游產品的平均價格差距收窄的情況下，轉往購買下游產品，因此預期下游銷量將在明年增長18%。
雨潤的往績市盈率18.6倍，今年預期毛利率會收窄，尤其上半年會更顯著，全年盈利可能只會持平，明年才可恢復舊觀。主要的風險包括︰豬價波動、食品安全風險、攤薄效應（如雨潤趁市旺集資）及政策風險等。
DR.Stock