全球經濟動盪，內地消費市場亦出現不穩定的狀態，對旺旺來說，今年是充滿挑戰的一年。但旺旺早年已成功打入內地的二、三、四線城市，這類市場未來會接力，成為下一波的消費市場主力，旺旺作為其中的先行者，自然受惠市場擴大帶來的好處。

旺旺作為一個家傳戶曉的品牌，一直努力提升產品組合，加強控制成本，並不斷擴大分銷，網絡深入至不同地區，令市場更多元化。面對內需市場變動時，旺旺的確較其他食品股有更強韌力，抵禦變化。瑞信指旺旺最新推出的新產品，再次成功爭取市場認受性，料可成業務增長新動力。

滲透力強盈利能力佳

報告預期內地今年下半年將面對通脹重臨，這次通脹是由於成本上漲所造成，對於部分成本集中的生產商，會構成較大的成本壓力，但旺旺的成本結構較為多面化，有足夠能力消化材料價格上漲的影響，表現可以看高一線。

由於旺旺是市場領導者，市場滲透力強，盈利能力持續，報告預期今明兩年盈利可按年增長14%及33%，至2.99億美元及4.01億美元，一一年盈利料達5.3億美元，保持雙位數字的增長，○八至一一年的盈利複合年增長率則是26%。

股份現價約為○九年市盈率25倍，較中港兩地生活必需品公司的平均估值有折讓。報告認為以旺旺的品牌，公司營運規模等等，估值不應較其他消費股有折讓，以一○年市盈增長比率0.75倍，定目標價5元，首次予投資評級為跑贏大市。

評價：防禦性股份重獲市場關注

目標價：5元

建議：跑贏大市

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