王朝及天津港都是天津發展的附屬公司，而天津港已在合併內地上市的天津港股份中，天津發展所佔股權將大量攤薄，只是聯營公司而非附屬公司，雖仍可分享港口業務的發展，而控制權已移至同系公司，可能是反映天津發展業務策略的轉變。

天津發展雖是港口公司，但其表現遠遜於同類股份，主要是其業務發展及重組，吸引力較低，去年純利5.05億元，較上年跌26.7%，已包括非經常性項目。

業務包括港口、公用設施、釀酒、升降機及公路，去年起投資於酒店，預期繼續投資於酒店，並售公路，相信是致力於酒店，以取代失去港口業務的控制權，值得注意的，公用業務的水電及熱能，是受到政府補貼才能獲利，顯示相關的天津開發區的發展速度較慢，正常業務未能帶來貢獻。

股價累升已達1.25倍

新拓展的酒店，位於香港及天津，去年已錄得虧損，目標是未來三至五年增加5至6間，目標房間是2,500間，其他的拓展還包括水電及熱能等。

本來經營水電及熱能是穩健公用事業，而正常的電廠已受壓，況且經營業務的地區有待加速開發，因而條件較特殊，不能與同類業務比較，不是經營業務策略，而是供應地區的客源不足，需要政府及經濟情況配合。

天津發展昨收5.42元，市盈率11.4倍，息率1.66%，已較其他港口股有相當折讓，而市帳率只有0.62倍，是相當吸引，奈何始終未能獲得反映，話說回來，自三月初起至今，其股價亦已升1.25倍，亦可能是昨日升至5.7元便回落的原因，儘管近日走勢是向上，而兩天來交投則減少，表現較為閃縮，而昨日回落後，沽家明顯減少，不抹煞仍可炒上，但不宜跟得太貼，更要靈活，不應期望太高。

葉心