摩根大通發表研究報告指出，一直以來都認為合和公路基建（00737）具防守力，是較可取的股份，但是，相比之下，控股的合和實業（00054）近月來的股價走勢都跑輸了合和基建，幅度大約是19%，令合和實業的吸引度重新顯現，因估值較其資產淨值有大折讓，加上現金充裕，以及持續在市場進行股份回購，都有利於股東價值，故把投資評級調高至增持，目標價提高至26元。
資金充裕持續回購
報告指，單是控股公司方面就持有27億元淨現金，並有高至36億元未動用信貸額度，反映財務能力之強，相信有足夠財力應付未來項目之需。若以其所持有的現金作計算，即相等於每股持有淨現金3元。
合和實業近年一直持續進行股份回購，從今年頭開始，已經動用了4,100萬元，回購了180萬股股份，平均購入價為22元。若從去年初開始計算，公司更已回購了2,300萬股股份，涉及5.98億元資金。報告相信，持續回購行動對股價起着重要支持作用。
升幅明顯落後大市
報告又指，合和實業於去年十一月派發每股3.3元特別股息，以及合和基建股份作特別息，估計○九年度股息率可高至21%。即使撇除已派發的現金股息，股息率依然維持在5%之上，公司亦有可能繼續向股東派發合和基建的股份作股息。
雖然摩根大通一向都較喜愛合和基建這隻股份，貪其防守力高，但隨着股價持續向上，合和實業的升幅明顯落後，股價跑輸大市約21%，跑輸合和基建約19%，價值相比之下，合和實業的吸引力重現。況且，合和實業目前股價實際較其資產淨值折讓高至46%。
報告認為，在中港物業市場前景回暖，其折讓幅度理應收窄，故按預估資產淨值折讓31%，把目標價由原先的24元調高至26元，投資評級由中性提高至增持。
摩根大通
評價：股價落後可追，調高投資評級
目標價：26元
建議：增持