由 美 國 高 盛 牽 頭 的 加 強 監 管 對 沖 基 金 國 際 會 議 ， 本 周 在 紐 約 召 開 ， 與 會 者 包 括 來 自 歐 美 主 要 市 場 的 監 管 機 構 代 表 ， 他 們 關 注 的 議 題 包 括 ： 如 何 加 強 監 管 發 展 迅 速 的 對 沖 基 金 ？ 如 何 確 保 對 沖 基 金 不 會 引 發 另 一 次 金 融 危 機 ？ 身 為 發 起 人 的 高 盛 董 事 總 經 理 科 里 根 ， 曾 經 擔 任 紐 約 聯 邦 儲 備 銀 行 行 長 。 上 次 同 樣 性 質 的 國 際 會 議 是 在 一 九 九 九 年 舉 行 ， 當 時 美 國 剛 從 九 八 年 大 型 對 沖 基 金 長 期 資 本 管 理 破 產 中 驚 魂 甫 定 ， 深 知 對 沖 基 金 藉 高 槓 桿 比 率 投 資 獲 利 的 特 徵 ， 在 金 融 市 場 上 無 異 於 計 時 炸 彈 ， 必 須 審 慎 處 理 。 雖 然 目 前 全 球 金 融 市 場 看 來 風 平 浪 靜 ， 例 如 在 美 國 連 番 加 息 後 ， 以 歷 史 眼 光 看 ， 利 率 仍 然 處 於 較 低 水 平 ， 對 沖 基 金 發 展 仍 迅 速 ， 銀 行 仍 錄 得 可 觀 盈 利 ， 似 乎 毋 須 杞 人 憂 天 。 但 值 得 留 意 的 是 對 沖 基 金 近 年 推 出 的 產 品 愈 見 複 雜 ， 例 如 信 貸 衍 生 工 具 ， 風 險 評 估 及 監 管 愈 見 困 難 。 再 加 上 通 用 汽 車 及 福 特 汽 車 的 信 貸 評 級 遭 調 低 至 垃 圾 級 別 後 ， 接 連 有 對 沖 基 金 據 稱 錄 得 嚴 重 虧 損 ， 顯 示 部 分 對 沖 基 金 的 財 務 狀 況 開 始 轉 壞 。 四 月 份 對 沖 基 金 平 均 資 產 縮 水 百 分 之 一 點 八 ， 過 去 三 個 月 ， 一 些 對 沖 基 金 可 能 出 現 高 達 百 分 之 八 的 虧 損 。 對 沖 基 金 經 常 受 千 夫 所 指 ， 由 油 價 大 幅 波 動 以 至 美 元 匯 價 疲 弱 ， 都 賴 在 對 沖 基 金 身 上 。 這 些 指 摘 背 後 的 問 題 ， 除 了 是 對 沖 基 金 「 以 小 博 大 」 的 特 質 外 ， 更 嚴 峻 的 問 題 是 目 前 基 金 數 目 太 多 ， 可 供 投 資 選 擇 太 少 ， 而 且 優 秀 的 基 金 經 理 可 遇 不 可 求 ， 形 成 對 沖 基 金 良 莠 不 齊 的 現 象 。 美 國 證 交 會 主 席 唐 納 森 曾 經 發 出 警 告 ， 對 沖 基 金 可 能 引 發 災 難 ， 他 的 忠 告 顯 然 並 非 空 穴 來 風 。 根 據 一 項 調 查 顯 示 ， 全 球 由 對 沖 基 金 管 理 的 資 產 過 去 兩 年 幾 乎 倍 增 ， 由 八 千 億 美 元 激 增 至 一 點 五 萬 億 美 元 ， 對 沖 基 金 對 市 場 的 影 響 力 不 可 小 覷 。 英 國 有 報 告 指 出 ， 聯 儲 局 及 歐 洲 各 國 央 行 可 能 因 為 擔 心 對 沖 基 金 虧 蝕 ， 限 制 其 加 息 步 伐 。 對 沖 基 金 的 影 響 力 ， 由 此 可 見 一 斑 。 因 此 在 市 場 再 有 大 型 對 沖 基 金 倒 閉 衝 擊 金 融 體 系 之 前 ， 由 業 界 及 監 管 機 構 群 策 群 力 ， 共 商 對 策 ， 未 嘗 不 是 利 己 利 人 之 舉 。 可 惜 ， 自 從 長 期 資 本 管 理 倒 閉 後 ， 這 七 年 來 ， 美 國 對 加 強 監 管 對 沖 基 金 似 乎 並 不 熱 衷 ， 除 了 對 沖 基 金 提 高 透 明 度 、 銀 行 業 向 對 沖 基 金 批 出 貸 款 較 為 審 慎 外 ， 其 他 關 於 對 沖 基 金 監 管 上 的 規 範 ， 幾 乎 是 原 地 踏 步 。 即 使 這 次 在 紐 約 舉 行 的 會 議 由 華 爾 街 投 資 銀 行 發 起 ， 我 們 對 美 國 在 加 強 監 管 對 沖 基 金 一 事 ， 仍 不 敢 抱 很 大 希 望 。 由 於 美 國 是 全 球 對 沖 基 金 的 最 大 市 場 ， 我 們 認 為 要 拆 除 對 沖 基 金 這 枚 金 融 市 場 的 炸 彈 ， 必 須 美 國 有 效 參 與 國 際 社 會 的 行 動 才 能 見 效 。 如 果 國 際 社 會 愈 遲 加 強 對 沖 基 金 的 風 險 監 管 ， 默 許 其 繼 續 坐 大 ， 全 球 金 融 市 場 因 對 沖 基 金 而 承 受 的 風 險 亦 會 愈 積 愈 大 。 |