宏觀分析：華逐步收水無礙A股暢旺

原材料產業在填補庫存的預期及產品價格上升的帶動下，表現大幅跑贏。臨近農曆新年，生活必需品相關股票亦因食品飲料需求轉強，股價錄得一定升幅，受惠於電動車、汽車電子化及智能化趨勢的股票仍然保持強勁升勢，投資者普遍預期今年推出的智能車款將較2020年要多。

此外，光伏相關股票在行業加速發展的帶動下亦跑贏大市。然而，地產行業在持續的政策調控壓力下多數報跌。

慎防通脹風險重現

政策方面，宏觀流動性的發展方向持續受投資者關注。對比市場認為流動性將在農曆新年前維持相對充裕的預期，近期人民銀行通過公開操作大幅收緊流動性，引發投資者的憂慮，帶動短期利率大幅上升。儘管長期流動性在未來漸漸收緊的情況或無可避免，考慮到近期全球疫情再度升溫，貨幣政策料將傾向逐步調整而非快速轉向。

從市場投資角度來看，流動性收緊雖短暫影響投資氣氛，但整體股市仍然交投暢旺，從基金發行及投資者認購熱度來看，中國可望迎來「大資管時代」。

經濟活動方面，近期公布的數據顯示經濟復甦腳步仍在持續。除了去年第四季度的國內生產總值（GDP）錄得勝於市場預期的6.5%按年增長之外，去年12月份強勁的出口及工業生產亦同步反映此趨勢。內地消費零售回升速度遜於預期，疫情捲土重來或將進一步壓抑低端非必需品的需求。

值得留意的是，在大宗原料價格反彈以及豬肉價格上漲的牽動下，短期物價明顯向上發展，通脹風險或將重現。

地產板塊續受打壓

市場方面，我們對於A股今年的展望依舊審慎樂觀，持續關注高科技、醫療保健、化妝品及免稅行業等板塊。科技行業方面，除了先前提及的5G基站價格回升、新應用帶動功率半導體元件需求、晶片設計公司持續因國產替代受惠外，預期被動元件行業亦有望因產品價格向上而受惠，並迎來企業利潤上調。至於消費板塊，免稅政策的大幅鬆綁將對相關股票有利。不過，房地產行業持續受到政策調控影響，今年或難有顯著表現，而光伏行業因整體估值偏高，股價或會面臨回調風險。

施羅德投資管理（香港）