專家視野：發達國坐等疫苗引爆消費力

第一，預計環球經濟的V形復甦會在明年出現。市場普遍認為經濟復甦的時間和全民接種疫苗的時間密切相關。其實不用等到全民接種，疫情或許就可以穩定下來。

據英國帝國理工學院對第一波疫情的研究，患者年齡每增加8歲，死亡率便增一倍，40歲以下患者死亡率小於0.1%，80歲以上死亡率超過5%。根據計算，50至55歲患者死亡率約為0.38%，若50歲以上的人能接種疫苗，深切治療病房負荷會大減，疫情預計能漸漸平緩，繼而促進經濟重啟。

聯儲續放水 通脹或回歸

而據外媒報道，輝瑞、莫德納和阿斯利康藥廠明年新冠肺炎疫苗產量約為53億劑，料可為26億至31億人口注射，再加上其他生產商和內地疫苗，疫情明年可望好轉。在過去數月，大批人口留家工作，許多發達國家儲蓄率急升，只要疫情一過，消費力爆發，經濟V形復甦指日可待。

第二，弱美元趨勢會持續。美國在肺炎肆虐下，聯儲局採用極寬鬆貨幣政策，政府也用派錢策略，希望減少經濟下陷風險，這導致聯儲局資產負債表規模和廣義貨幣（M2）規模都大舉擴張。如耶倫能順利成為下一任財長，再加上現任聯儲局局長鮑威爾，在兩位「鴿派」人士執政下，寬鬆政策很可能會持續下去，暫時看不到美元弱勢會有改變。從歷史上來看，弱美元有利於亞洲經濟和股市。

第三，通脹回歸可能性增加。今次美國貨幣政策寬鬆程度較2008年金融風暴時有過之而無不及，而今次派錢策略直接增加貨幣政策的效用，導致M2增長創60年新高，有經濟學家開始擔心通脹回歸風險。

若通脹回歸，對年利率固定的國債收益必然帶來負面影響。而股票市場，優質企業若能有更強定價能力，便可把通脹轉嫁給客戶，盈利反而有機會因通脹而提升。在通脹回升環境下，悉心甄別企業質素在股票投資中變得尤為重要。

第四，價值股回歸。過去兩年增長股跑贏價值股，特別是在疫症爆發後，投資者蜂擁買進科網股。如疫情消退，傳統價值型股票便有機會重新獲得投資者青睞。

第五，美國對華政策不變。在過去4年，美國總統特朗普採用美國優先策略，對中國施壓，希望能減少美國對中國的貿易逆差。拜登明年1月上任，從其鷹派國務卿人選來看，美國對中國政策方向暫時看不到根本性改變。

行健資產管理公司首席分銷總監 石醴泉（作者為註冊持牌人士，以上只反映當時觀點，並非投資建議，如有更改恕不另行通知）