阿里上季料多賺18%

市場估計，阿里上季收入按年增長30.73%至1,555.97億元。大和、野村及招銀國際的預測大同小異，期內雲計算收入按年增逾50%至逾140億元，主打的核心商業收入按年增長近30%至約1,300億元。

據報，阿里由即將出爐業績開始，將中國核心商業中的佣金和客戶管理收入合併呈列，大和預測，阿里上季佣金收入按年增約16%，主要是內地網上零售額增長慢過預期，但客戶管理收入仍會按年增長約20%，因為新推出的相關服務持續變現。

京東門店網絡仍佔優

內地大型科企常說網購及本地生活服務的滲透率仍低，相關業務大有可為，阿里、拼多多、京東集團（09618）及美團（03690）均積極布局。大和認為，新冠肺炎疫情刺激民眾改於網上購買生鮮食品和日用品，預期零售未來一至兩年會逐漸加快從門市轉移至網上，而上述4企均有流量和供貨鏈的優勢。

阿里斥約280億港元增持高鑫零售（06808）並取得控股權，該行看好這宗交易前景，除了能擴大客戶基礎，更可將其大賣場用作速遞服務的貨倉，縮短運輸及能獲得更多數據去改良推送商品的技術。

不過，大和指出，阿里「新零售」戰略的超市部分依然未必能夠鬥贏京東陣營，尤其是京東到家這個夥拍永輝超市（601933.SH）和沃爾瑪等營運的一小時送貨上門服務，因為高鑫大賣場加上阿里自營的盒馬鮮生超市，門店網絡還不夠永輝多，況且京東是自己做零售商起家，其經營超市的能力更有保證，京東到家亦有貨源上的優勢。阿里旗下超市日後要倚靠自家品牌和進口貨取勝。

美團或專攻送貨業務

野村估算，阿里中國零售商業業務之EBITA（除息、稅及攤銷前盈利）毛利率將於本財年及下一財年分別下跌約兩個百分點，主要是該公司持續投資低線城市。但集團整體EBITA毛利率仍會穩健，理由是外賣、菜鳥物流及雲計算之盈利能力皆會改善；雲計算EBITA預料於截至明年3月底的下個財季終於轉正。

至於美團，大和相信，該公司不諳經營超市，其零售業務重心會轉移至送貨上門服務「美團買菜」和社區團購「美團優選」，以發揮其外賣用戶的潛力及於低線城市的優勢，同時提高跑腿大軍之生產力。