內地通脹2.7%或回落

國家統計局公布，受內地食品價格按年升13.2%帶動，七月CPI升勢持續。該局解釋，豬肉消費需求隨着餐飲服務恢復續增，加之多地洪澇災害影響生豬調運，豬肉供應偏緊，豬價按年仍漲85.7%，鮮菜價按年則升7.9%，兩者漲幅分別較上月擴大4.1及3.7個百分點。

核心通脹0.5%創十年新低

然而，非食品價格表現相當低迷。七月交通和通訊價格按年跌4.4%，當中汽油及柴油價更跌15.7%及17.5%。扣除食品和能源價格的核心CPI按年僅升0.5%，低於六月的0.9%，更創一○年以來最低升幅。

信銀國際首席經濟師兼研究部總經理廖群認為，此反映內地需求偏弱，雖然各行業積極復工復產，但市民在出外旅遊、飲食購物的信心，仍未恢復至疫情前水平，料服務消費復甦緩慢，核心CPI將續處於通縮邊緣。

就今年首七個月計，CPI較去年同期上漲3.7%，按月回落0.1個百分點，但仍超出官方設定的3.5%全年目標。廖預計，水災問題仍會持續推升豬肉價格，繼而令CPI在未來兩個月或於2.5至3%徘徊。日資券商野村首席中國經濟學家陸挺更預期，在豬肉價格去年較高基數下，CPI升勢未必能夠持續，料於年底降至約1%。

生產物價通縮壓力稍緩

值得留意的是，反映產業鏈上游物價的生產物價指數（PPI）通縮壓力略續緩解，七月PPI按年下跌2.4%，較六月跌幅收窄0.6個百分點，降幅亦較預期少。受到石油及其他主要原材料的大宗商品價格上漲影響，PPI按月回升0.4%。其中，石油和天然氣開採業價格按月升12%。

野村預期，全球及中國經濟逐步自疫情恢復，料PPI未來數月或繼續改善。廖群同樣預料PPI按年跌幅將於下半年逐步收窄，惟要轉為正數有難度，因整個工業仍處於供大於求的狀態，且大宗商品價格的升幅有限。

此外，瑞銀指，中美貿易摩擦和疫情加劇全球供應鏈與中國脫鈎的壓力，其引述UBS Evidence Lab企業家問卷調查指，出口導向型企業將部分產能遷出中國的意願較強，且最近兩年有所上升。

該行料，上述情況將拖累內地製造業投資兩個百分點，全年製造業投資或跌5%。而供應鏈轉移對其他相關行業存在溢出效應，對整體經濟的拖累或更大，但內需回暖有望抵銷部分拖累。