企業隱性債醞釀違約潮

外電引述穆迪指，由疫情引致的經濟衰退及油價急挫，將導致不良債務交換數量大增。相關做法有多種形式，如借款人（企業）向債權人建議，延長債務的償還年期、提供重組或全新債務以更換債權人現有債務等。

債權人或基於各種原因同意有關做法，如認為借款人可扭轉困局，或一旦公司清盤，資金損失更高。事實上，相較逾期不還款，不良債務交換的做法，使市場更難察覺公司陷入財務困境，惟債權人通常會蒙受損失，即所謂「隱性」債務違約。雖然這樣或可避過公眾偵察，但難逃評級機構目光，會將之視作違約。

不良債交換規模擴大

穆迪今年三月發表報告，提及市場上不良債務交換規模佔總違約的比例擴大，由○八年前約一成，升至約四成。紐約大學所羅門中心信貸和債務市場研究主管Edward Altman質疑，不良債務交換僅能紓緩短期財政壓力，企業最終破產機會仍高企。

事實上，位於疫情「震央」行業生意慘淡之餘，亦融資無門。荷蘭國際集團銀行大中華經濟師彭藹嬈指，航空、酒店、旅遊等行業信貸風險較高，融資成本及難度增加。惟她指，環球央行相繼減息，未受疫情直接打擊的行業，發債成本回落。若企業捉緊低息機遇作債務再融資，有助降低資金壓力。另外，由於內地需求市場龐大，隨着疫情受控及復工，認為除航空業外，其他行業信貸風險仍可控。

內房穩健 償債壓力微

展望亞洲信貸前景，滙豐環球投資管理亞洲信貸主管梅立中指，各國央行為市場注入流動性，不少亞洲企業除保持充足現金流外，基本面穩健，可抵銷潛在的系統性違約風險。其中，內房企業為亞洲區發債主力，他指發債較活躍的多為龍頭，很多發債經驗逾十年，且已完成不少債務置換，短期償債壓力輕微，行業出現嚴重債務危機機會低。