理財Campus：恐慌指數點炒免心慌？

VIX指數是芝加哥期權交易所波動率指數（Volatility Index）的簡稱，根據標普500指數期權價格計算得出，用以預測標指在未來30日可能出現的波幅。當VIX指數愈高，反映投資者預期後市波動程度愈高，愈感不安，相反指數愈低代表投資者相信股市波動風險下降。

美股震 VIX升至海嘯水平

儘管波幅高或低不代表股市升跌，但每逢大市波動性增加，往往是股市急跌之時。按過往數據，VIX指數與標普500指數呈較高的負相關性，當標指劇烈震盪並向下，VIX上漲；反之標指風平浪靜並緩慢向上，VIX亦會於20以下的低水平橫行。因此，當道指近期動輒一日升跌過千點、標指一日升跌近一成，VIX指數亦由二月中旬仍處14附近，抽升至今周一高見83.56，累升約4.9倍，這是○八年十月金融海嘯高見89.53後的最高水平。若按收市82.69計算，更超越○八年十一月的80.74收市高位。

部分VIX相關ETF或ETN年內表現及入場費

獨立外匯商品分析師 盧楚仁

買賣期貨嚴控注碼槓桿

買賣VIX指數期貨是用按金形式，槓桿效應下看中市的賺幅很大，當然睇錯市的話亦可以輸身家，所以投資者要嚴控入市注碼及槓桿倍數。

一張VIX期貨合約的價值是指數 x 1,000美元，以指數由14升至83計，合約價值由1.4萬美元（約10.92萬港元）升至8.3萬美元（約64.74萬港元），亦即投資者每張合約賺6.9萬美元（約53.82萬港元）。舉例透過期貨交易商亞達盟買賣VIX期貨，入場的最初保證金為5,720美元（約4.4萬港元），亦即投資者用不到4.5萬元的本金，就可賺到超過53萬元，實際賺幅有11倍。當然，買賣期貨一旦看錯市，投資者需要額外資金補倉或止蝕離場。

專家：高位宜反手做淡

獨立外匯商品分析師盧楚仁表示，VIX指數一般處20以下，當升破20，意味市場情緒開始恐慌，而這往往與股市急跌有關。然而，VIX升至70以上水平，再高追買升風險較大，反而趁高沽空VIX做淡的值博率會較高。

原因是近期最為牽動市場情緒是新冠肺炎疫情和石油價格戰。儘管疫情在歐美地區有惡化迹像，但他相信大部分已在股票價格上反映了。另他相信，俄羅斯和沙特阿拉伯最終會就原油供應重返談判桌，對國際油價和股市有利，恐慌情緒有望緩和。

他補充，VIX期貨的投資風險較高，如果對產品一無所知，不要貿然去做。買賣VIX很考投資者的EQ（情緒商數）、能承受的壓力，以及投資紀律。投資者敢贏亦要敢認錯，止蝕是必須的。至於所需投入的按金，他認為符合最低交易要求就可，不用刻意放太多，以免不願止蝕，以及看錯市輸更多。