本欄一直偏愛醫藥股，特別是被「錯殺」的醫藥股，比如是早前曾一度大跌的華領醫藥（02552）。華領醫藥成立於○九年，創始人陳力博士早年從羅氏收購了一款治療2型糖尿病名叫Dorzagliatin的新藥。目前公司在做該藥的單藥治療及二甲雙胍聯用綜合治療的III期臨床試驗。
覆盤股價，我們發現，在公司公布最新的單藥治療24周結果後，股價連續3天出現大跌，累跌四成。出貨的主要以歐美基金為主，他們對於數據解讀過分悲觀，這也是其後帶動股價單日反彈20%以上的理由。
回顧單藥III期臨床研究（HMM0301）結果，我們發現，Dorzagliatin單藥治療24周後，糖化血紅蛋白（HbA1c）從基線8.35%下降了1.07%，安慰劑組從基線8.37%下降了0.5%。市場的拋售的核心之一是對於安慰劑組下降0.5%的疑惑，認為數值偏大。
然而，首先，參考《中華糖尿病雜誌2015年1月第7卷》中的《中國2型糖尿病患者中的安慰劑效應》，「中國2型糖尿病患者安慰劑對HbA1c降低均值高達0.33%」，這充分說明內地病人飲食結構和西方的差異性、生活習慣和西方的差異性。
第二，治療組HbA1c從基線降低了1.07%，優於大多數雙盲安慰劑獲得的DPP-4/SGLT-2的數據對照研究。第三，目前已經III臨床研究揭盲，未來open label實驗下，風險幾乎為0。第四，不要忘記，公司的這款新藥，最核心的技術在於對Beta細胞的機能修復。血糖穩態控制率方面，HbA1c治療達標且同時無低血糖事件發生。
國泰君安國際（投資諮詢部）聯席董事 王昕媛（作者為註冊持牌人士，本人及其聯繫者並未擁有上文提及或評論的上市法團的任何財務權益，持牌號碼：AQA458）