養老金制度一直是許多國家頭痛的問題，在巴西也是個熱門話題。巴西現行的養老金制度為強制性、現收現付的制度。隨着人口高齡化，養老支出負擔不斷加重。這一體系內部也存在差異，如公務員享受一套獨立、更為慷慨的制度，從而導致更大赤字。
養老金消耗約45%的聯邦政府預算或9%的巴西國內生產總值（GDP），而不斷增加的養老金成本導致巴西公共債務佔GDP的比例從一三年的50%激增至現在的80%。過去，各屆政府都試圖對這一制度進行改革，但歷屆政府都未能實施有效改革。巴西總統博爾索納羅承諾對養老金制度進行改革，令巴西財政機構更穩固。
巴西眾議院以壓倒性多數通過一項具有里程碑意義的養老金制度改革法案，為大幅改善該國的財政狀況邁出積極一步。儘管仍需國會全體投票，但我們認為，從投資者角度看，這是一個積極進展。
另外，我們預期接下來將進行稅收改革，同時進行私有化和更多旨在改善巴西監管環境的微觀經濟改革。巴西政府已開始實施一項私有化計劃；博爾索納羅承諾將更多國有企業私有化，我們認為這有助於創造更多就業機會。我們預計，未來將出現一波私有化、授權經營和政府實體出售被動股權的浪潮，受政府控制的銀行的作用減弱，這或將進一步提振資本市場。
因此，從投資角度來看，國有企業、基礎設施建設、資本市場平台（如證券交易所）和其他資本密集型行業將首先出現復甦信號。
巴西局勢正好轉，與國內經濟相關程度較高的行業或將受益於目前態勢的進一步發展。最重要的是經濟回歸正軌，逐步復甦，並實現更高的可持續增長率。
作者：富蘭克林鄧普頓新興市場股票團隊