股市估市：醫藥採購新政趨鬆
國家醫保局前期公布的「藥品4+7集採擴面企業座談會」紀要，明確未來集採（集中採購）中標規則將改變。我們認為將改寫醫藥市場格局，特別是仿製藥企的蛋糕又將重新分配，但是整體政策趨鬆，因此帶來交易機會。
就最新政策來看，主要關注幾方面：第一，獨家中標調整成最多三家企業中標。這裏特別要關注的是，中標量從原來的50%提升至70%，採購量將擴大。其次是，不會採取過分低價競標的手段。
第三，地區來看，之前是「4+7」，未來可能會推廣至「4+N」全國。
因此，這次政策不比首次集採政策（首次集採的原子彈級別的衝擊，一八年中至年尾，醫藥市場一片恐慌，全市場蒸發市值逾3,000億元，龍頭藥企估值從40倍跌至20倍），這次政策放寬，正面偏利好的信號，很大程度緩解仿製藥招標對仿製藥企收入端和估值的擔憂，短期緩解市場過於悲觀情緒，同時加速資金回流配置醫藥板塊，帶來估值修復行情。
鑑於港股藥企的預期一九年市盈率均值17.5倍，處於歷史均值，預期一九年市淨率均值2.2倍，預期一九年市銷率均值3.1倍。隨着政策的明朗，龍頭仿製藥企的競爭優勢突出，估值溢價將更凸顯，建議長期關注，逢低買入。個股方面，中國生物製藥（01177）前股價對應一九/二○年預期市盈率分別為30.8倍和27倍。
國泰君安國際（投資諮詢部）聯席董事 王昕媛（作者為註冊持牌人士，本人及其聯繫者並未擁有上文提及或評論的上市法團的任何財務權益，持牌號碼：AQA458）