受中國政策維穩的影響，過去一周A股走勢出現小幅上漲。從數據來看，市場走勢反覆，結構化行情明顯，反映通脹預期升溫。市場消息來看，市場炒作邏輯是逐步由貿易戰，轉向中國維穩預期與通脹預期。
貿易戰的持續對經濟的負面影響浮現。五月份中國製造業PMI降至49.4，差於市場預期。面對經濟下滑，市場預期中央工作會議將重提「六穩」政策，以至穩定市場對中國經濟的擔憂。全國落實為企業降成本的工作有最新消息，保險稅收優惠，託兒、養老等服務行業稅收優惠等政策出台，令市場對政府減稅減費等改革有所憧憬。
另一個重磅消息，包商銀行因嚴重信用風險被央行與銀保監會依法接管。有消息稱，對其公債權人先期保障比例不低於80%，同業機構不低於70%，其餘部分允許繼續保留債權。處理措施實際上是給市場發出堅決執行打破剛性兌付的信號。金融高層透露中國部分農商行與城商行處於技術性破產邊緣。從這些事件背後，筆者預計金融機構供給側改革開始，優勝劣汰將更加明顯。同時，金融機構將提升風控水平與收緊業務，同時，加速清理違約概率較高的資產，或將會掀起一波垃圾股下跌行情。
另因非洲豬瘟、限制進口美國農產品等，近期內地豬肉與蔬菜水果價格持續上漲，導致農林牧漁板塊近期持續走強。儘管商務部表示未來豬肉價格平穩，蔬菜水果因供應增加整體回落，但是市場仍擔憂中美貿易戰持續無法解決農產品供應不足問題，導致價格上漲。另外，中國已明確威脅以停止供應稀土資源作為貿易戰的反制措施，意味着稀土等原材料價格上漲推升企業成本。預計中國通脹預期正逐步升溫，需要謹慎。
綜合來說，中美貿易戰短期內難以停止，經濟面臨更多不確定性，加上金融機構信用出現風險，這使中國逆周期調控維穩措施啟動。需要注意的是，維穩措施不一定完全對沖經濟下滑與金融信用風險暴露。投資者需控制好倉位與挑選安全邊際價高與成長性好的優質龍頭股。
勝利證券副首席運營官 周樂樂（作者為註冊持牌人士）