儘管去年市況疲弱，但香港交易所（00388）業績防守強。集團公布一八財年業績，收入為159億元，按年增長20%；儘管港股市場去年每日平均成交額（ADT）按年下降19%至719億元，淨利潤為93億元，按年增長26%，符合市場預期。我們相信其主要受惠市場波動加劇令衍生品交易費用增加，股本證券及金融衍生產品收入強勁，顯示出其盈利防禦性。
在一五年和互聯互通推出之前，一一至一四年港股的ADT僅約550億至700億元，而ADT現在約為800億至900億元。去年六月起A股納入MSCI，為A股帶來更多境外增量資金，而中長期來看，納入因子還將不斷提升，北向互聯互通將為港交所帶來增量交易。
鑑於內地資本市場開放以及近期投資者情緒轉好，而港交所作為互聯互通的中間人，料ADT長遠有上行空間，而相關因素仍未於現價內反映。
此外，港交所於二月底公布《戰略規劃2019至2021》，為其後三年訂立戰略目標，計劃三大重點為立足中國、連接全球及擁抱科技，長遠發展值得憧憬。
時富金融研究部