花旗料經濟不明朗 公用股仍受捧

中電煤氣粵投不宜再追

花旗董事總經理劉顯達接受本報訪問時表示，現時機構投資者普遍已經預期上半年中國經濟數據表現不理想，問題是摸不清疲軟的程度，因此繼續採取相對保守的策略，選擇公用股，佔投資組合的比重會較基準指數為高。

不過，他不建議投資者追入中電、煤氣或粵投。儘管中電應該不會減少股息，但旗下中華電力准許回報率下降之際，其內地、澳洲及印度業務亦會倒退。煤氣雖可捕捉有內地天然氣增長的機遇，惟現價不如中資燃氣股吸引。

首選中燃 睇好光國華電

至於粵投，雖然其財務強勁且料會增加派息，惟現價亦已反映，新增水務項目不如東江水吸引。該公司去年收歸旗下的粵海置地（00124）擁有不錯的地段，可以提高利潤，但要是看好內地房地產，為甚麼不買內房股？

那麽投資者應如何選擇？劉顯達的首選包括中國燃氣（00384），理由是內地天然氣用量對經濟波動不太敏感，燃氣取代煤炭可減輕污染，取代石油則可降低成本。另外，中燃亦有望循農村「煤改氣」取得較高的盈利增長。他又指當局下季雖或向接駁費開刀，但經地方政府及企業游說，減幅應該不過一成；若然，對盈利的影響不大。

此外，他亦看好光大國際（00257）和華電國際（01071）。光國去年供股後財政得到改善，而且去年取得不少新項目可推動今、明兩年的盈利增長，且估值較平。華電則可望受惠煤價下跌，其投資邏輯與中電不同的是，中電基本上只看股息，惟內地火電股重點在於主要受煤價影響的盈利變化。

策略上，下季或要避一避燃氣股，因要面對接駁費方面的不明朗因素，惟銷氣毛利應能保持穩定。五月則可留意風電股，因今年首四個月的收入會受累去年高基數效應，其後自然有轉機。