美國股市迭創新高，標普五百指數更創下史上最長牛市。這期間美國長期量寬帶動下，科技股騰飛成為美股牛市的火車頭。但現水平的美股是否已透支了稅務改革和財政刺激的效益，同時又漠視了通脹上升、政府財赤惡化和貿易糾紛的風險，值得市場關注。
由○九年三月九日起至本周三止，美股最長牛市累計升幅超過三倍，有賴市值突破一萬億美元的蘋果公司，以及微軟、摩根大通、通用電氣、富國銀行等。過去一年多美國分別推動利率正常化及啟動縮表，但美股仍然牛氣十足，多得政府推行大型稅務改革及財政刺激措施，藉此激活投資，刺激經濟增長。今年次季美國經濟創下四年來最快增速，失業率低企，加上國際貿易糾紛影響市場風險胃納，資金湧往美元避險，美元和美股的風頭一時無兩。
從特朗普政府近日的言行，可以推斷其下一個推波助瀾的手段，是從傳統能源股及金融股着手，皆因其有意修訂清潔能源相關的法案，並計劃於十一月對伊朗實施石油禁運，另提出取消上市公司季度業績，意味傾向逐步放寬金融監管。
不過，美股投資者還是不能高興得太早。若然本月底中美貿易談判沒有進展，按照特朗普政府的說法，最快九月就會對兩千億美元的中國商品加徵關稅，這意味中國政府亦會作出反制行動。在這情況下，美國經濟不可能絲毫無損，並有可能觸頂回落。
另一方面，經濟增長強勁和核心通脹上升，將促使聯儲局繼續加息，加上貿易保護主義已改變了全球供應鏈格局，一定程度影響企業的投資信心。那些推動美股升勢的大型跨國企業股，如何應對供應鏈風險以維持業務增長及競爭力，不無疑問。
相信在十一月中期選舉前，特朗普政府仍會極力保持經濟強勢，以爭取更多選票。但在宏觀經濟仍充滿變數下，美股牛市的可持續性不無隱憂，政治家的個人意願能否讓美股牛市延續至中期選舉過後，值得深思。
刻下美股確實一枝獨秀，但環顧歐洲、新興市場表現都不振，這使得所謂的「牛市」失色。說到底，美國貨幣政策趨緊的同時，美股得以一浪高於一浪，某程度因避險資金沒有太多選擇下，推高美元及相關資產價格。惟股市估值始終不能長期偏離基本因素，美股調整早晚要來，最怕是爬得愈高、跌得愈痛！