中國經濟正面對內憂外患，穩增長成為當務之急。近日中國人民銀行官員一篇有關財政政策的文章，引發熱烈討論，令人反思該如何修正財金政策，才能應對眼前日趨嚴峻且複雜多變的經貿和金融問題。
剛出爐的內地第二季經濟增長放緩，固定投資及工業出產表現令人失望。由於美國就五百億美元中國商品加徵關稅陸續生效，預期第三季的影響將更明顯，加上美國政府提出額外二千億美元的加徵關稅清單，最快可能在九月實施，中國當局必須及早部署，全力穩住下半年的經濟大局。
問題是，次季經濟增長放緩，部分原因乃政府着力去槓桿，打擊影子銀行融資平台所致，那「緊貨幣」的取向應否有所放鬆，以填補融資缺口？在全球量寬結束，美國聯儲局縮表及推動利率正常化之下，若然內地再大幅放鬆貨幣政策，人民幣匯率將承受更大壓力。況且，經歷過四萬億刺激經濟方案的劫難，也說明不能過度依賴寬鬆幣策。
如此背景下，人行官員直指當前積極的財策「不是真積極」，並引述數據指今年預算安排的赤字率為2.6%，相對於去年的3%水平是緊縮的，矛頭指向財政部門。本來，人行舉債融資再放水支持經濟，資源到了財政部門，由其分派至金融機構，支持地方政府發展，鼓勵民間企業創新創業，以維持經濟活力。可是，這些年水放了、財稅改革也落實了，但執行卻不到位，金融機構管不住地方政府的違規融資行為，去槓桿更加劇了金融系統與地方財政的矛盾。
今年上半年，人行已兩次降準，但最新的數據顯示，上半年財政收入超過十萬億元人民幣，創下歷史新高；惟上半年社會融資規模增量同比卻大降兩萬億元人民幣，M2增速再創歷史新低。再看上半年內地經濟增長6.8%，但稅收收入增加14.4%，一般性的公共預算收入增長10.6%。可見財政部門收入漲了，地方政府和國有企業規模持續擴張，但在盤活經濟方面，財策顯然並未完全配合幣策的投放。
今次人行發聲，看來是要在考慮再向市場增加流動性前，先弄清楚政策執行的問題，免為財政背鍋。下半年財政部門有必要有些大作為，如加大推動基建投資及減稅的力度，並加強對金融機構放貸及地方政府融資的運作，盡快修正政策方向並到位執行，以全面提升對抗經濟逆境和管控金融系統性風險的能力，才能打好這場貿易戰、貨幣戰及金融戰！