筆者二月底曾撰文討論關於中國債務問題，當時美元未有轉強迹象。然而「水退便知誰在裸泳」，到了四月中熱錢開始從新興市場回流美國，美元正式展開升勢，新興市場的問題便陸續浮現。
首當其衝的是經濟實力較弱的阿根廷及巴西，近期土耳其亦慘成走資的受害者，當地貨幣里拉更貶值至紀錄新低，其後央行大幅加息3厘，里拉才止跌回升。
為何新興市場在美元轉強下變得那麼脆弱？相信與過度借貸有密切關係。據國際金融協會資料顯示，新興市場在十年前的外幣債務只有4.5萬億美元，惟到一七年底，其金額已大幅攀升至8.3萬億美元，升幅達84%。
從外幣債務與國內生產總值比率來看，中國目前外幣債務僅佔其國內生產總值的14.7%，數字處各新興市場末端，而土耳其的相關比率卻高達67.6%，故近期陷入經濟危機絕對是有迹可尋。
美匯指數近月累升不少，但與去年初時的100水平，依然有很大上升空間。筆者目下最憂慮的是，一旦美元持續上漲，資金繼續由世界各地班師回美，危機便有機會如病毒般蔓延而金球，包括中國及歐洲。早前有傳意大利聯合政府要求歐央行寬減債務，小心歐債危機或趁這段時間死灰復燃。
富滙資本管理執行董事 趙文傑（作者為註冊持牌人士）