中美貿易糾紛擾攘至今尚未平息，而負面影響卻已開始反映在內地經濟數據上。四月份製造業數據顯示，新出口訂單持續下跌並失守50的盛衰分界線，為一年半以來首見。為免經濟失速，預期當局將力挺內需，不過，在增加對內需依賴的同時，宜留意副作用，尤其是要避免激化資產泡沫，否則後患無窮！
中國財新四月製造業採購經理人指數（PMI）經季節性調整後為51.1，略高於三月的51.0，惟新業務增長連續第二個月下跌，新出口訂單為48.9，乃自一六年十一月以來首次出現萎縮，可見外部需求已響警號。較早前內地官方公布的四月份製造業PMI為51.4，略低於三月的51.5，而新出口訂單指數和進口指數按月雙雙下跌，廠商對未來一年經營前景的樂觀度跌至四個月低點。兩個統計數據不約而同顯示，中國出口形勢正轉弱，內外需求露疲態，為次季經濟增添憂慮。
出口形勢嚴峻，中國未來穩經濟就要依賴刺激內部需求，故見人民銀行上月突然調低存款準備金率，如今看來事出必有因。預期未來當局有必要在貨幣政策層面上預留調節空間，以應對複雜多變的國際經貿形勢。此外，觀乎近期外匯市場表現，美元在經濟數據勝預期以及憧憬加息之下轉強，而包括人民幣在內的新興市場貨幣則普遍向下。
單是近兩周，人民幣累計貶值逾1%。也許，人民幣貶值對提振出口有一定幫助，可是若中美貿易真的演變成貨幣戰，對經濟所造成的傷害可能會更大。近期官媒重申人民幣穩定基調未變，強調人民幣將維持在合理區間內雙向波動。事實上，利用人民幣貶值來刺激出口，後遺症着實不少，除了令國際貿易關係複雜化外，匯率波動亦會增加企業管理匯率風險的難度，並可能引發大量資本外流。
因此，穩經濟的重任只有落在內需身上。除了稅制改革等措施外，催谷資本及房地產市場，也許能迅速地帶動內部需求。○八年金融海嘯後的四萬億元大水猛灌，雖在短時間內拉動了房地產、建材、家電等行業發展，但其後亦帶來嚴重的後遺症，如產能過剩、地方及企業債務急升，以及資產泡沫等等。
投資者要有心理準備，內地未來兩季經濟增長將備受考驗，透過貨幣政策的適度微調可以起到扶助之效，但同一時間，房地產市場調控不能鬆，開放金融市場也得按部就班，加強監管，高度重視防範系統性風險，以免重蹈覆轍。