內地經濟今年走向難測，人民銀行日前宣布定向降準，市場普遍叫好，因在去槓桿大方向下，這項旨在解決中小企融資難的舉措，顯示了人行聆聽市場聲音及快速應變。然而，貨幣政策的微調亦顯示了當局對經濟前景存有疑慮，有保增長的意味。
自今周三起，人行將大部分銀行的準備金率下調一個百分點，以用作置換中期借貸便利（MLF）資金，並釋放出四千億元人民幣的增量資金。由於MLF大量到期，加上內地銀行存準率處於較高水平，通過定向降準「先借先還」的方式，由企業集中繳稅而造成的銀行水緊情況，可即時獲得紓緩，並可針對性地加大對中小企融資的支持力度。
MLF是近年人行推出的新型貨幣政策工具之一，可提供中期基礎貨幣，期限一般為三個月。而金融機構藉提供國債、央行票據等作為質押品，所獲得的資金則須投放在三農和小微企業貸款方面。可見，人行此次降準是精準投放，市場不應對貨幣寬鬆期望過高，只是由之前的實質中性偏緊有所微調而已。
事實上，內地當局始終對金融風險戒心重重，主要是部分國企槓桿高企、地方債偏高等問題，令到中國債務急速飆升，佔國內生產總值的比例，由十年前的一倍半升至當前的三倍。須關注的是，近年不少金融控股集團「野蠻生長」，通過虛假注資，騙貸收購不斷滾大資產，一旦市場逆轉，資產價格下調，骨牌效應下，銀行體系勢必遭衝擊。
雖然去槓桿方法不少，可通過打破「剛性兌換」，提高市場風險意識，以及股權換債權等市場化措施來減低債務水平，但前提是要有一個相對穩定的宏觀環境下進行，讓當局可以安心改革，不用重走舊路，為救經濟而天量放水。雖然中國經濟今年開局不錯，首季經濟增長達6.8%，接近市場預期上限，股匯債市場亦尚算平穩。可是，經濟內外交困，隱患依然。
外圍最觸目的無疑是美國驟然發動貿易戰，不但恫嚇向總值一千五百億美元中國商品徵重稅，打壓中國的高科技企業，致使內地股市深受困擾，令到股本融資功能大打折扣，況且近年居民房貸負擔日重，對消費的增長勢頭形成威脅，也難怪有專家警告，中國可能最快今年第四季出現通縮。
綜觀今次人行降準，可算是及時向市場傳遞了正面信息，但貨幣政策始終是轉助角色，當局仍須在減稅等財政政策多下工夫，在兼顧經濟增長的同時，也可為持續推進改革開放以及改善經濟結構創造有利條件。