專家視野：市場愈趨波動 組合應對有法
年初至今，美國標普500指數每日變動大於1%的日數已經超過二○一七年的3倍，反映市場波動率顯著上升。波動率環境不同於二○一七年並非奇怪的事，而是回歸正常水平。
面對波動率回歸正常的環境，本欄今年第一篇文章提示投資者勿忘分散配置。當然，對於低風險承受能力的強積金組合而言，減持股票增持債券及貨幣基金是一個可行的選擇。但是，對於大部分具有較長投資年期的組合而已，「看穿當前波動率遮蓋的趨勢更為重要」。
貿易戰風險不容忽視
今年是關鍵的一年。環球經濟增長需要更多積極的政策所帶動。其中，我們期待美國政策有助企業擴大支出落地。歐元區達成結構性改革，改善不同國家之間發展不平衡的問題。否則，經濟放緩通脹升溫，資產價格難以承受央行漸進加息的壓力。
市場當前的波動主要源於貿易戰和科技監管風險。長期來看，全面貿易戰的可能性很小，當然破壞力也很大。但是，更重要的是透過貿易談判，達成貿易的環境將會變得更為公平和自由。在這種趨勢下，當前波動對應未來增長潛力，長線投資者應該承擔貿易摩擦的風險。
正如本欄上期文章分析，科技企業則愈來愈受到政府的監管，科技龍頭將會受到衝擊，不同企業的模式影響有所不同。
依賴個人數據精準投放廣告的經營模式，可能面臨更高的監管壓力，而創新提高供應鏈效率的經營模式影響較為輕微。個別經營模式的監管風險對應全行業效率，長線投資者同樣不應放棄押注這些機會。
總括來講，長線投資者不應被貿易摩擦和科技監管分散注意力，這些風險都對應長期的增長機會。在今年應關注全球經濟刺激政策能否落地，經濟蜜月期可否延續。
御峰理財研究部