跟一些曾經投資期權的行內人士討論，發覺絕大部分都是從事沽空期權來投資，對投資買進期權的策略卻認為是浪費時間值，並不能長期爭取盈利。筆者一直認為，期權之價值是按其特性，用數學模型訂出公平價格，不會存在沽方比買方勝算大的情況。於是追問之下，竟然發現他們現在都沒有再投資期權了。
再加追問下，發現他們都是在某一個月內，當期指大升或大跌的時候，因沒有做止蝕安排，把辛辛苦苦賺回來的期權金及投資時準備的按金，一次過輸凸！不過，令筆者奇怪的是，既然輸了，為甚麼還是認為沽空期權是上策呢？經過研究後，筆者發現一個道理。
假設以下兩種投資工具有不同成功概率：
第一種投資：成功的概率是一成。如果成功，投資回報為8.5倍，即除收回本金外，可額外賺取8.5倍本金；如果失敗，投資損失為-100%，即輸盡本金。
第二種投資：成功的概率是九成。如果成功，投資回報為8%；如果失敗，投資損失為-200%。
第一種投資的預期回報是-5%，第二種投資的是-12.8%，明顯比前者差。不過，因為成功概率是90%，投資者很容易在頭兩三次投資成功獲取8%回報，因此誤以為後者比前者優勝。
以上意見基於眾多假設，讀者絕不應倚賴本文內容作出任何法律或投資安排。
高峰資本國際財富管理總監
作者：梁彥穎