今年以來，全球股市的波動性明顯上升。一月全球經濟強勁增長的表現，令股票在內的風險資產獲得支持，但隨後這種上漲走勢在二月急轉直下，道指在二月基本回吐了全部一月的漲幅。筆者認為，最近美股波動主要原因為：
首先是發達國家特別是對美國通脹上升的擔憂。最近的經濟數據表明美國經濟增長強勁，市場一致預期今年聯儲局將加息三次，目前來看，通脹的上升勢頭可能超過市場預期。
新任聯儲局主席鮑威爾的偏鷹言論，進一步加劇這方面的擔心。他在上任發言表示，近期市場的劇烈波動並未嚴重影響他對經濟前景的預期，並維持進一步逐步加息的預期。
二月以來美國十年期國債孳息率明顯上升，宏觀預期的突然改變同美股投資者較為一致的持倉和擁擠的交易，造成市場在短期內迅速調整。
其次是特朗普政府的貿易政策。最近美國對於進口鋼鐵產品、鋁製品徵收高額關稅，引發亞洲和歐洲各國的強烈反應，並使到投資者擔心其他國家會出現反制措施，從而出現嚴重的貿易戰，影響全球經濟發展。
筆者認為，美國這一輪經濟擴張正進入尾聲，貨幣政策正常化和企業盈利增長此消彼長，影響着今年美股走勢。股市在經歷了長時間的低波動率後，市場波動率的均值回歸在所難免。
富途證券國際（香港）行政總裁 鄔必偉（作者為註冊持牌人士）