最近人民幣持續強勢，美元走弱成為全球投資市場焦點。事實上，雖然去年內地經濟表現勝預期，但是否足以支持人民幣繼續走強實屬疑問，尤其匯價過高並不利出口，實體經濟增長將受考驗，而在朝着自由兌換大方向下，人民幣資產愈升愈高，對匯率穩定的影響也是福禍難料！
美國國會通過稅改法案後，冷不防美元匯價卻持續走弱，近日美匯指數更失守90大關，資金流入商品及股市炒作，新興市場牛氣沖天，淡化了利率周期上升以及全球央行收水的負面影響。上月以來人民幣兌美元累升近半成，內地滬綜指七連升，滬深兩市單日成交重上6,000億元人民幣；另方面，港股亦七連升，並連續六日創歷史新高，單日成交逼近2,000億元。面對資金湧入股市，投資者信心增強，風險胃納增加，即使傳來美國政府就進口洗衣機及光伏產品徵重稅，歐洲央行將會展示退市路向，亦無阻中港股市尋頂，漸漸形成一股無視風險因素的投資氛圍。
顯然，美國政府意欲調控美元至較低水平，財長更出口術支持「弱美元」，一方面可配合特朗普政府擬放寬金融監管的主張，營造資本市場的樂觀氣氛，以助抵銷利率回升令資金成本上漲的影響，並減低美國企業班資回美的成本；另方面可保國債孳息在低水平，以期能在稅收減少的情況下，確保政府有足夠能力應付國債的利息，逐步形成一個有利資金流入美國的長期格局。
相對之下，眼前人民幣匯率持續走強，時值內地資本市場擴大對外開放，今年中A股入摩，資產價格上升，是否有利吸引更多外資流入，關鍵在於外資對內地經濟的信心。雖然去年內地數據略勝預期，但人民幣持續升值，伴隨大宗商品價格回升，物價上升壓力增加，始終不利實業經營、出口及消費行情，加上美國針對中國打貿易保護主義牌，兩者同時出現的影響不容忽視。長遠而言，人民幣資產愈升愈高，在自由兌換的大方向下，如何避免走資潮再次出現也是疑問。
說到底，匯率漲跌的背後，是強國間經濟競爭力的博弈。人民幣匯率在擴大雙向波動區間下能否經得起市場考驗，逐漸建立穩定的市場預期，加強海內外投資者的信心，關鍵還是離不開實體經濟表現。內地面對匯率升值帶來新挑戰的同時，堅持推動深化經濟體制改革、加強金融監管，防範系統性風險，力控內房泡沫，都是政府工作的重中之重。只有經濟發展得到質與量的提升，人民幣國際化自然前景光明。