北水厲害之處，相信從周二莊園牧場（01533）剛納入深港通南向名單，就即日從周一收市價11元曾大升至47元可見一斑。周二收市雖回順至21.45元，但升幅仍達九成半，周三股價隨大市回調，最終收報17.8元。
大市往往有如斯誇張異象，通常會容易見較大調整，加上日本和德國上周兩地股市皆從高位急速回落，資金有轉趨保守迹象，投資者宜提高警覺。
莊園牧場一例，再次證明今年對很多香港股份來說，根本就是成也北水，敗也是北水。難怪一些投行前輩近期又在紛紛議論中央會否給香港多一條新類型北水，他們憧憬的是新股通。
所謂新股通，就是透過現有類似滬/深港通機制，容許兩地投資者參與認購對方市場之新股。當然，歷史證明如不設累積上限，南向資金相信會遠比北上的資金大得多，這樣將有可能大幅改善香港吸納超大型新股的容量。很多前輩認為，決定性因素將會是沙特阿拉伯國營石油公司阿美（Aramco）會否在港掛牌。
管她是單一還是在港第二上市，沙特阿美願意到來的大前提，大家都相信是中國政府會否在上市前直接或間接入股。假如有投資，來港的機會就很大，沒有投嘛，就很難說得準了！
不過，中國話事人今時今日除政治考量外，亦愈來愈市場化和懂得財技。所以沙特政府讓中國入股的估值是否物有所值（即是估值相宜），相信亦甚重要。
事實上，承銷沙特阿美的投行對公司現要求的估值，一直透過傳媒放風說大型機構投資者認為過高，而中央為方便調動和控制資金，為沙特阿美開放新股東，料讓內地官方或半官方資金在有規有矩的情況下適時進出！
興業金融證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）