上半年中國經濟增長6.9%，勝過訂定6.5%的全年目標。可是，經濟改革未竟全功，近日連串數據亦顯露「國進民退」持續，昨日A股反高潮插水贈興，揭示市場對中國大力催谷的特色市場經濟不無憂慮，經濟數據短期企穩實不可沾沾自喜。
綜觀統計局公布的數據，第二季中國GDP增長6.9%，與首季持平，高於6.8%的市場預期。倘細分數字，不少轉型產業已初見階段性成果，供給側改革下，高產值的服務業表現優於第一、第二產業，反映服務業盛衰的第三產業數據增長7.7%，進一步把製造業、電力等組成第二產業的6.4%升幅比下去，第三產業佔經濟比重進一步升至五成四。
事實上，中國在推動經濟轉型，力谷服務業以減低對製造業出口的依賴，重點扶持內需，上半年表現優異，社會消費增10.4%，較首季有所加快。而內地電子商貿發展一日千里，上半年全國網上零售銷售總額升33.4%，繼續拋離網下零售，佔社會消費品零售額比重升至13.8%，與去年比較升2.2個百分點，代表着中國新經濟的電商，正延續做大做強之路。
值得關注的是，中國樓市泡沫危機重重，去年中央重推壓抑投機的調控措施，近期逐步從一線城市擴散全國，上半年全國房地產開發投資增幅，較首季進一步回調0.6個百分點至8.5%。另方面，中央持續去槓桿，中國特色「縮表」悄悄展開下，房地產投資對經濟的貢獻，未來恐難免有所縮減。
無可否認，中國既要振興投資，化解產能過剩，更想減輕對政府財政依賴。近年中國積極推動政府和社會資本合作，配合國企改革引進民間資本，推動混合所有制度發展，可惜至今成效不彰。上半年數字所見，固定資產投資中，國有控股增幅達12%，相反民間投資只錄得7.2%升幅，可見在投資態度上明顯有別。無疑，國企有國家背書，投資亦相對進取，民企在國內外經濟複雜形勢下，步步為營，所謂「國進民退」的大氣候未見改善，民間資本佔全國固投亦再次回落。
國有企業改革一直是內地經濟轉型成敗的關鍵元素，國家大力鼓勵混改，可惜在回報吸引力不足，項目透明度低，同時兼具巨大投資風險，保障投資者法規未見完善之下，說易行難。更甚的是，近年以改善國企效率為名，國企併購重組此起彼落，再一次化零為整，逐漸重回行業寡頭壟斷，民間資本更難進場，國家經濟經過一輪輪的改革，最終也是離不開官方主導的舊路。