十一假期後A股成交有望轉活，一些熱門主題有機會獲投資者關注，軌道交通就是其中之一，我們認為投資者可留意利源精製（002501.SZ）。公司較早前宣布定向增發30億元（人民幣‧下同），進入軌道交通整車市場，整車為軌交大主題下最好的子領域，「十三五」期間年均需求量超過1,000億元，增速近20%。行業壁壘高，目前內地幾乎僅有中國中車（601766.SH）一家公司生產，中車今年估值接近20倍市盈率。
項目投產後，公司具備年產客運軌道車輛1,000輛（包括動車組400輛、鋁合金城軌地鐵400輛、不銹鋼城軌地鐵200輛）、鋁合金貨車1,000輛、鋁型材深加工產品6萬噸的生產能力，預計明年上半年樣車產出。公司在人才和資金（定向增發）都已齊備。公司通過瀋陽利源切入內地地鐵整車市場，國外則通過海外合作夥伴（三井等）進入國外高鐵市場。
預計公司在一六年可錄得5.6億元淨利潤，對應市盈率19倍，明年20%增長。要考慮的風險因素方面，包括擬投資的軌道交通整車項目進度不如預期、內地軌道交通項目推進比預期慢、定向增發募集金額較預期低。
中國銀河國際研究部