中國孭重債 鱷王再睇淡

要靠信貸防經濟滑坡

內地三月信貸增長達1.37萬億元（人民幣‧下同），遠超市場預期。不過，索羅斯表示，內地三月信貸增長顯著增加是一個警號，意味着中國如今已需要如此多的信貸去阻止經濟下滑，又指看到中國需要更多信貸始能制止經濟下滑。

索羅斯直言，如今中國正在經歷信貸規模大幅擴張，而這種擴張最終會無法持續，與美國幾年前的情況相似。

他認為，目前中國自身尚能維持這樣局面，故經濟突然轉折的一刻會較市場預期遲，又指○八年金融危機時的美國亦是如此。在○五年至○六年時，已有很多人認為金融危機要來，但事實上金融危機在○七至○八年才正式爆發。他又說，根據一五年數據，中國為獲取每一單位的增長，必須投入七個單位的信貸。

索羅斯又表示，中國意識到無法承受大規模的失業問題，故努力促使製造業的員工轉向服務業，但直言雖然內地的服務業在不斷進步，仍無法彌補製造業上的損失，而不斷推動房地產及建築業，只會延遲金融問題爆發，並令危機規模變得更大。

《金融時報》表示，截至上月底，中國首季債務總額包括國內外借貸高達163萬億元，佔GDP比例增至2.37倍，創紀錄新高，並且遠超其他新興市場國家。

增大槓桿應緩步進行

報道又指，中國負債水平已接近美國及歐元區，更令人擔憂的是中國債務累積的速度，因為○七年時中國債務僅佔GDP的1.48倍。另引述經濟學家認為，中國債務再擴張，恐怕會爆發如同○八年美國雷曼兄弟倒閉引發的金融危機，近乎癱瘓信貸市場。

此外，外電引述蘇格蘭皇家銀行大中華區首席經濟學家胡志鵬表示，中資銀行正大幅增加對非銀行金融機構的貸款，槓桿增大，正常情況下，增大槓桿應在未來五至十年內逐步發生，若銀行在一年內大量增加放貸，不適當處理的話，有可能會引發類似一三年中錢荒般的危機。

不過，中國銀盛資產管理董事總經理郭家耀表示，人行持續向市場「放水」，令企業發債能力增強，繼而導致債務出現膨脹，實屬預期之內，又指在中央容許下，內地債市出現小量違約問題，不會影響經濟增長。

然而要徹底解決內地債務問題，始終要依靠企業的經營表現出現好轉，但是現時未見到這個趨勢出現。

傳內銀新貸目標降30%

值得留意是，昨日內地傳媒引述銀行業人士表示，近期人行通過各級分支行，對銀行業金融機構窗口指導，要求四月各行總行，新增信貸規模壓降至月初計劃數的70%，即新增信貸目標要降30%，又指主要是因為整體債務依然過高，同時也控制投機活動。但之後有機構分析指，事件與報道有較大偏差，或因營改增部分銀行存避稅行為所致，又指窗口指導對信貸直接投放並無實際影響。