A股快「入摩」 H有運行

花旗料最快明年生效

市場對於A股可在六月「入摩」普遍持樂觀態度，其中花旗發表報告認為，六月中宣布納入的概率為百分之五十一，年底前宣布納入的概率為百分之七十五，明年底前宣布納入的概率則達百分之九十九，以實施日多為公布日後的一年計，該行預計最快一七年中A股「入摩」可正式生效。該行又認為，A股「入摩」對流動性的影響象徵意義大於實際意義，預計將帶來二百二十億美元（約1,716億港元）的基準A股配置，目前境外投資者持有A股約七百億美元。

瑞銀證券亦稱，今年A股「入摩」可能性明顯提升，料有四百二十一家A股公司可能被入指數，長期有望吸引更多外資關注A股。據MSCI所指，假設明年起將A股百分之五的流通值納入MSCI全球指數，料A股在MSCI中國指數及新興指數的初步權重分別約為百分之四及百分之一點一。瑞銀估計，若全面納入指數，A股可佔MSCI中國指數比重百分之四十六，而中國佔新興市場指數的比重將增至約百分之四十，惟此過程可能需時數年。

有說法指A股「入摩」將攤薄現時中國離岸股市的比重，從而會令資金流出港股。不過，相信實際上的影響並非想像般大，特別是過去一年，資金已大舉流出新興市場基金，目前在中國離岸股的配置並不高，因指數變動引發的沽壓不會太大。反而，待A股「入摩」後，整體中國股票在MSCI指數的比重會提升，市場擴容，對整體A+H股估值還是利多於弊。

H股估值較A吸引

第一上海首席策略師葉尚志認為一旦成事，會增加海外資金對中港股市的關注度，但由於外資一直有渠道參與買賣H股，而A股一下子由無變有，故A股於是次變動中，獲資金關注的程度將較H股為大。針對指數相關產品，他認為，A股ETF及國指期貨兩種投資工具的受惠程度相若，惟A股ETF會較穩健，而國指期貨則因為有槓桿，風險會較大。

現時AH股在估值上存在差異，以恒生AH股溢價指數130.58計，即A股仍較H股有約三成溢價。目前國指市盈率處偏低水平，估值較A股吸引。若A股成功「入摩」，不排除投資者會同步增加買入H股，港交所（00388）及券商股如海通證券（06837）、中信証券（06030）、廣發証券（01776）均可受惠。

康宏證券及資產管理董事黃敏碩則認為，可留意與內地經濟敏感度較高的行業，如內銀及內房。