債轉股殺到 內銀急瀉

內地財新網報道指出，中國首批債轉股規模為三年內化解約一萬億元的潛在不良資產，試點包括國開行、中行（03988）、工行（01398）和招行（03968）等，而債轉股對象則屬於暫時出現財政困難的企業，並不支持產能過剩的「僵屍企業」，政府亦不會「包底」。

傳積極參與 中行挫2.5%

市場憂慮債轉股效益，拖累內銀股昨日表現，工行、中行及建行（00939）均跌逾2%，市傳中行參與債轉股最為積極，昨日跌2.5%，收報3.11港元，跌幅屬大型內銀中最明顯。

高盛認為，中國需要謹慎管理債轉股的執行過程，因銀行面臨資本金制約，而且有潛在的道德風險和貸款發放標準降低，尤其是國有企業貸款。

該行估算內銀的潛在不良貸款率為8至9%，有能力透過在未來兩年內吸收11%不良貸款，而毋須立即進行再融資計劃，不過，在不良貸款問題全面明朗化之前，內銀難以出現可持續的估值重估。

儘管債轉股可以緩解內銀短期的資產質素暴露壓力，以及令資產負債表趨向穩定，然而，中信證券（06030）報告指出，此舉將會令銀行盈利下降，而且資本需求增加，債轉股後的銀行如何退出股權的路徑仍有待釐清。

而招商証券稱，將不良資產透過轉出資產負債表外的具際安排，將決定是否對內銀有好處，指現時落實債轉股最積極的就是中行。

向股東集資憂慮重燃

事實上，市場恐怕債轉股或令內銀將不良貸款，置換成價值更低微的企業股票以外，亦擔心近年已有改善的內銀資本水平因此再受衝擊，因銀行持有股權資產的資本佔用高達400至1,250%，其中400%屬於國際標準下限，放寬的可行性極低，若情況嚴重或重燃內銀向股東「伸手」集資的憂慮。