與民同利：恒隆地產估值吸引

港鐵(00066)高鐵封頂議案獲99.83%出席股東通過，股份復牌升0.9%。另外，聯想集團(00992)股價升3.7%，主要是憧憬今日公布的第三季季績表現。

內地去年中爆發股災期間，不少內地券商先後在七月及九月合組救火隊，共集資接近2,200億元人民幣買入A股，並承諾在滬綜指4,500點以下絕不減持。據《財新網》報道，證券業界經協商後，決定不會將這筆救市資金入帳，以免影響一五年盈利。

券商管治不進則退

雖然業界不會將救市資金入帳，以免影響盈利，但據報道估算，去年中表態救市的21家券商，計及今年一月按滬深300指數表現推算，利潤損失或擴大至600億元人民幣。換言之，救市基金已虧掉接近三成。券商們不將救市資金入帳，不等於救市資金沒虧損，這種做法減低了企業披露透明度，在企業管治角度是一種倒退。

恒隆地產(00101)以物業租賃為主要收入來源，其中55%收入來自國內。集團物業租賃收入強勁，一五年達77億元。由於投資者憂慮中港經濟前景欠佳，集團未來租金收入或有下跌壓力，拖累股價近期大幅回落。但恒隆地產負債水平甚低，股息率達5.4厘，加上現價較資產淨值折讓超過50%，現價下跌空間有限。可以13.78元買入，目標15.2元，止蝕12.5元。

凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬（作者為註冊持牌人士）