今年金融市場開局是近十年最差，原因是人民幣被狙擊，令全球股市震盪。雖然索羅斯形容今年像○八年金融海嘯，但我認為更似九二年英鎊及九七年港元危機。當時對沖基金沽空英鎊大勝而歸，沽港元則鎩羽而還。
兩場貨幣保衞戰，勝負關鍵在於儲備實力。當時英國和香港的經濟都難以維持高匯率，引來大鱷沽空。英國央行曾入市干預，但大幅加息會更損害脆弱的經濟，而當時英國儲備不到300億美元，儲備/GDP比率是5.17%，單是索羅斯就用100億美元沽空英鎊，強弱懸殊，結果英國央行任由英鎊貶值。
反觀香港九七年外匯儲備965億美元，儲備/GDP比高達55%。當年港府戰大鱷，首先抽高隔夜拆息至300厘，再用1,200億港元購入港股，迫使炒家股匯平倉投降，結果連索羅斯都讚賞港府的策略。
中國經濟轉弱，市場意識到人民幣被高估，在岸離岸差價拉闊，漸出現被狙擊壓力。目前中國外匯儲備約22萬億元人民幣，儲備/GDP比32.3%，但人民幣供應量130萬億元，如當中有17%想轉換外幣離開，央行就會耗盡所有儲備硬接沽盤，所以外資只要在離岸市場大手沽空人民幣，人民幣終極危機浮現，資金流出將愈演愈烈。近日離岸拆息被抽高，雖可令沽盤收斂，一旦息口回落，沽壓會重現。
英國、香港和中國貨幣危機，成因不同，但關鍵在於有否強大儲備，而且不能只衡量絕對值，必須要對比內地貨幣供應、債務及生產值等。這方面中國實力不算強，最終擊退沽盤亦要付沉重代價，包括通縮或滯脹，目前人民幣危機只是剛開始。
由任職國際大行到創業揸莊，經歷無數金融巨浪，以識見捕捉趨勢，博高Fund，也要有Fun。
作者：微子