期權心法：90%勝算的期權策略

這個組合是由一張Short Put和一張Long Put所組成，其中Long Put行使價較Short Put遠，用以保護Short Put，將損失封頂，此策略的最大損失有上限，並非如一般Naked Short倉般有機會輸無限。

現時恒指較上月收市價跌幅達11%之多，若恒指今個月以上周五水平收市，在過去二十年的103個跌市月中，只有十一個月的跌幅比起今個月多，牌面上貼價的Credit Put Spread已具一定值博率。

以執筆時即月恒指期權計，行使價19,600點Short Put可收期權金493點，行使價19,400點Long Put需付期權金396點，組合淨收期權金97點，最大損失上限是103點。

從期權金數據看，既然貼價Credit Put Spread的最大損失與利潤比較已貼近1比1，而牌面上有大約90%勝算，因此投機者可以考慮於本周開貼價Credit Put Spread，博本月尾恒指以較高水平結算。

這策略要賺盡的唯一條件，就是結算價高於Credit Put Spread的行使價，而毋須考慮反彈幅度，所以開倉時不必摸底，心態上可以稍為進取。

中國銀河國際證券（香港）環球市場部聯席董事　歐陽一心（作者為註冊持牌人士）