Market Insight：內險股沽壓料持續

省級地方的兩會陸續召開，以往股市多多少少憧憬中國重要政策會議，會有利好股市訊息出台，不過，經歷一五年A股股災、暴力救市，加埋極度兒戲、四日摺埋的熔斷機制，以往視「阿爺」調控經濟及管治金融為無所不能的威望，正在褪減之中，近日中港股市的沉淪是最佳例證，如果短期內，不能好好調整公眾對人民幣貶值的信心問題，中港股市實在估唔到低位可以去到幾低。

俗語話好的開始是成功一半，今年港股開局，短短兩星期隊近一成一，睇怕唔少人都開始死心，上周五又出現遍地屍骸的情況，近千二隻股份潛水，恐慌情緒徹底左右市況，全線下瀉不特止，周五甚至未見有特別抗跌的板塊出現。

市況悲觀小注為上

至於無限Loop的「一帶一路」固然石沉大海，連兩會必定提到的去庫存、減產能、保增長，都見唔到有相關股份落鑊，上周大部分時間處強勢的影業股，終於受地心吸力影響，IMAX中國（01970）及橙天嘉禾（01132）跌住散場，一面倒悲觀的市況，撈貨博反彈都係小注怡情為上。

上周五晚美股一度瀉逾五百點，埋單都跌390點，收15,988點，萬六關失守。華爾街股市年初至今，失去了2.3萬億美元市值，就連白宮都公開表示關注股市動盪，預託證券預示港股今早好可能低開，見19,100點附近。

除人民幣貶值引發的走資潮，以及美國企業季績被睇淡外，上星期焦點是紐約油價跌穿30美元。上世紀七十年代，油價因為地緣政治因素狂升，引發石油危機，衍生通脹失控，環球經濟癱瘓。環球經濟命脈，向來是成也油價，敗也油價。依家成個世界驚通縮驚得要死，需要依賴匯率競貶把通縮出口，但油價狂瀉卻令人擔心，美國以外各國央行的寬鬆政策，在低油價下將如泥牛入海，變得事倍功半，跌入通縮陷阱風險大增。上周五，十年美債息一度跌穿2厘水平，是近三個月以來首次，初步見到長期利率趨勢被油價及股市的不明朗因素左右。

油價崩圍牽連甚廣

不過，更令人擔心是近年如雨後春筍般發展的新能源行業，如頁岩氣、油沙及重質油開發的公司，最終做埋唔夠蝕，油價已經低於大部分公司的開發成本，無可避免出現違約及倒閉潮，更甚是依賴石油創匯的海灣國家及俄羅斯等，財政赤字與國內經濟麻煩就更大，大孖沙嗰頭都未驚完中國新一輪金融危機，又要擔心產油國經濟崩瀉所引發的波動，風險胃納肯定會受影響，油金股匯今次有得震無得瞓。

除非油組有勒緊褲頭減產托價的決心，否則短期睇唔到扭轉乾坤的可能，普羅散字派除揸多啲現金外，如果手頭仲有收息股及REITs的，應可放心繼續持貨，等下一波大家對美國加息預期降溫，有機會做番好些少。

內地股市持續偏軟，中資金融股首當其衝，成為市場沽售對象，上周五內險股跌幅顯著，太保（02601）跌逾4%，平保（02318）及國壽（02628）均跌超過3%。內險股沽壓沉重，主要是市場對其業務前景的憂慮，滙豐環球證券最新發表報告對中資保險股看法轉趨審慎，指減息及資產降價因素對內險股帶來挑戰，料內險股的內含價值（EV）增長放緩較市場預期快；銀行信貸風險轉移至內險；新業務價值利潤較預期脆弱；醫療費用出現通脹風險；退休儲蓄產品表現遜預期。

業務性質決定輸贏

隨着內地經濟下行壓力持續，內險股的經營環境持續惡化，國壽截至九月底止按中國會計準則的第三季度業績，純利按年下跌74%，其中投資收益按年跌37%。由於內地第四季的經營環境持續惡化，而國壽業績表現一向依重投資收益，因此在投資收益表現疲弱下，會拖累國壽全年的業績表現，難怪國壽周五率先下試一年低位20.35元。

相對國壽，平保一向較獲投資者的喜愛，始終業務發展較多元化，而滙豐亦看好平保，維持公司買入評級，但卻將目標價由64元降至48元。上周五平保收市報35.1元，逼近一年低位，投資者不妨趁低收集，若然內地股市回穩，相信平保的反彈力度亦會較強。

古勝