理財Campus：迪士尼板塊Hit爆全球

新樂園概念揀A

計劃明年春季開幕的上海迪士尼樂園，將為亞洲第三個、全球第六個迪士尼樂園。位於上海浦東、號稱全球最大的迪士尼旗艦店已率先於五月登場，至七月迪士尼又首次發布園區規劃，帶挈概念股連番落鑊。來到樂園臨近完工階段，還有哪些概念股可吼？

本港吼東航筆克

A股方面，部分上海掛牌的房產股，於園區附近擁有土儲及發展項目，料可受惠房價及地價上漲，個股包括有份直接參與開發建設的張江高科（600895.SH）、土儲距離園區最近的界龍實業（600836.SH）、出資在附近打造商圈和文化旅遊區的豫園商城（600655.SH）等；另預料可受惠園區內、外圍的項目和交通樞紐建設的個股有上海建工（600170.SH）等。

申萬宏源 陳鳳珠	迪士尼股價攀升	迪士尼及部分概念股股價變幅

市場估計上海迪士尼開園首年旅客人次將以千萬計，航空股也可直接受惠。豐盛金融資產管理部分析員馮宏遠首推上海機場（600009.SH），其次是春秋航空（601021.SH）和東航（600115.SH）；又建議留意中路股份（600818.SH）。中路股份早前宣布設立全資子企中路三五旅遊發展，冀借地理優勢發展與迪士尼相關產業「掘金」。

申萬宏源（香港）研究部主管陳鳳珠看好東航，但認為東航H股（00670）更值博，因港股暫無漲跌停板機制，波動市下「要走都走得快啲」，H股現較A股折讓逾五成。筆克遠東（00752）早前公布，子公司中標上海迪士尼布景項目，連同其他相關項目的收入將於下半年及明年陸續入帳。

她指：「樂園下年先開，係咪真係開得成未肯定，想炒概念股可等到明年首季再諗。最受惠一定係迪士尼美股，股價近年維持升勢，長線增長潛力仍大。」

今公布業績 美股價睇200

提起迪士尼，大家想到的多數是米奇老鼠等人物，但原來公司旗下最大業務不是樂園或電影，而是包括體育頻道ESPN在內的「媒體網絡」業務，佔整體營運收益逾半。該業務客群穩定、盈利增幅較少，市場分析大多省略。餘下三大業務，也是今次第三季業績（截至六月底）的焦點，分別為「主題樂園及度假村」、「影視娛樂」及「消費品」。

併購效益現 利增長

迪士尼每年推出至少一套大熱的動畫，今個暑假最Hit的當然是《玩轉腦朋友》。電影叫好叫座，落畫後的漣漪效應更延續多時，帶動消費品分部的收入持續增長。以一三年在港上映的《魔雪奇緣》為例，至今印有電影主角愛莎公主的產品仍搶手。

豐盛金融資產管理部分析員馮宏遠指，消費品於第二季業績已錄可觀增長，相信該分部仍是推動迪士尼短期盈利增長的主要引擎。公司數年前收購了《星球大戰》製作公司Lucasfilm及Marvel系列，猶如買下兩張「王牌」，預期併購效益將於一六、一七年反映，成為中長線增長動力。

「Star Wars同Marvel都受歡迎，料電影明年推出時，可刺激影視娛樂及消費品業務增長。迪士尼PE（市盈率）約25倍，但上季純利僅按年增長約一成，點解投資者仲肯買？係因為背後呢個原因。」

迪士尼股價在年內及過去五年，已分別升約25%及2.5倍。馮宏遠表示，迪士尼品牌管理有方，近乎每次業績都符預期，看好股份前景，料第三季純利可增長15%。惟鑑於近日市場情緒悲觀，不排除公司出業績後，股價或微跌，若果真如此，屆時為買入良機；又假設往後股市情緒穩定，迪士尼股價未來三年有機會上試200美元。股份上周五收報120美元。

至於主題樂園及度假村業務，其增長主力靠美國的樂園帶動，對經濟周期敏感度較高，海外部分表現相對遜色是預期之內。要數潛在風險，首要是美國加息對經濟影響難料，或間接影響自身業務；其次是上海迪士尼樂園開幕，標誌着公司進入內地，日後業績會更易受中國經濟因素影響。