Market Insight：手機設備股有隱憂

俗語說：「十個牛皮九個淡」，加埋A股有氣無力，恒指昨跌224點，主要還多得滙控頂住，國指則在收市前守住11,000點關口，但計收市價則仲低過七月八日，創八個月以來收市低位。國指與滬綜指同為七月環球最差主要股市，今個月可能有希臘墊底，AH股呢次調整相信未完。

七月官方製造業PMI跌至50，財新PMI終值亦跌至47.8，上月外貿及CPI分別於周六和周日公布。雖然內地經濟數據差已經預咗，但上月CPI適逢「豬周期」而較為敏感，持貨過周末不得不多一重考慮。逢親數據欠佳，投資者總可期望央行放水聊以自慰，但偏偏官媒突然頭條：不搞強刺激。阿爺究竟想搞邊科，中外投資者都摸不着頭腦，所以紛紛選擇靠邊站。

大象反而變得穩陣

中證監繼續搞新意思，34個「活躍帳戶」限制交易三個月，而中金所別開生面設立「申報費」，股指期貨除了每宗買賣要繳交1元人民幣之外，連取消買賣盤指示都要畀錢。其本意可能是將興波作浪者「隔離」，但成交愈玩愈縮亦有反效果。滬綜指首道防線3,500點，第二道防線3,300點，空軍「無招勝有招」，形勢看來不利。

回說滙控業績，市場經已習慣大象低增長，故盈利預測不免較為保守，多賺一成話好唔好、話差唔差。其昨收報71.05元，剛好是四月份高位延伸的下降軌阻力。不過，無論是否突破也好，滙控中短期可能仍會在70至75元之間浮沉，5厘幾息率僅稍差於內銀和二線REITs，但風險因素已大部分反映，相對較穩陣。

東亞（00023）業績差本無足輕重，但值得注意的是內地業務差到無倫，預示內銀股上半年業績也不見佳處，內銀股首季平均盈利增長亦僅得2%左右，中期業績隨時零增長；內銀H股昨略偏軟，惟內銀A股則發揮護盤作用，但所謂托得一時、托唔到一世。

比亞迪電子勿沾手

上月跑贏藍籌股的內地創業板昨重挫5.5%，約500隻股票跌停板，香港細價股亦跟隨腳軟，全日超過1,300隻股票下跌，停牌接近兩個月之馬斯葛（00136）急升72%，卻以接近全日最低位收市。恒大地產（03333）買咗隻恒大健康（00708）返嚟炒到飛起，馬斯葛肯定亦炒味濃。

不單止細價股大起落，藍籌股亦坐過山車，蒙牛（02319）被高盛叫沽，下晝早段曾急跌12.7%，其後跌幅收窄至4.3%；平保（02318）七連跌，自送紅股變相拆細後未威過。強勢股現在紛紛走樣，即使蒙牛及平保此類上半年業績有保證之股份，亦被擔心下半年業績能否維持。

前景有睇頭的板塊愈來愈少，但睇淡的則愈來愈多。近期急跌的有比亞迪電子（00285），由高位13.94元跌至昨收市價6.16元，短短兩個多月內跌掉一半有多，最大解釋是三星手機銷售放緩，令一眾設備供應商亦受拖累。花旗預測三星佔比亞迪電子手機外殼銷售由去年之24%升至今年之60%，所以影響不可謂不大；證券界預測集團今年盈利增長接近1倍，預測市盈率為6倍多，假設因三星銷售放緩而盈利打個八折，估值亦不嫌貴，惟在股價跌跌不休之時暫不宜沾手。

行業飽和較預期快

另一以三星為主要客戶的舜宇光學（02382）同受拖累，但昨日輕微回升，主要是其客戶來源較廣，尤其擁有較多內地品牌客戶，1,300萬像素鏡頭亦開始量產。不過，其預測市盈率達16.7倍，是手機設備股估值最貴的一間，若增長開始放緩，其下跌空間也會較大。

三星之失是否蘋果公司之得？畢竟兩者在高端手機市場非此則彼，但蘋果公司在之前公布的季度業績亦令人失望。所以現時市場可能面對的是整體增長放緩，飽和速度較預期中快，加入競爭的卻愈來愈多。小米首度出現半年出貨環比下滑，聯想集團（00992）近日走勢江河日下，現時形勢並非三星、蘋果公司、小米等單獨面對的問題，台灣晶片製造商台積電和聯發科均縮減今年出貨量目標，其他手機設備商境況可見一斑，在產能供應過剩情況下，後果可能是割價競爭。

古勝