積金FUN享:三大指標衡量積金回報

張先生:本人臨近退休,希望將部分強積金風險高的資產轉移至風險較低的資產。不過,就遇到一個問題,就是如何比較風險不同的產品表現優劣?

御峰答:高風險帶來高回報屬可預期,僅僅比較收益來判斷強積金基金的表現並不太過合理,但這並不代表不能比較不同風險基金的表現。投資者可以通過了解幾個經過風險調整的回報比例,來大致了解基金的優劣,從而做好風險管理的部署。

夏普系數不夠全面

最被投資界了解的風險調整回報比率是夏普系數,這一系數亦被不同基金廣泛應用,甚至刊登在自己的基金單張上。夏普系數是基金經風險調整後回報,夏普比例愈高,代表基金經理的表現愈佳。通過夏普系數,可以衡量投資者承受每單位風險時,可以取得的額外回報。儘管該比率被廣泛應用,但是亦有自身之不足。

首先,假設該比率投資資產的回報遵循正態分布,夏普比率不能反映當基金出現極端下跌時,投資者需要面臨的風險。另外,不同類別的基金擁有不同的風險和回報特性。如果投資者比較不同類型的基金,未必能夠選出風險調整回報最佳的基金。

對即將退休者來說,任何大幅下跌都可能影響退休的生活,因為投資者的投資年期已經不足以等待市場重返正常水平。因應面對極端下跌的風險,投資者可以利用最大回撤調整後的回報(Return over maximum drawdown,RoMaD)來比較兩隻基金。RoMaD,是用回報除以最大回撤。這裏的最大回撤,是指由價格高位連續下跌的跌幅。

抵銷通脹最低要求

另一方面,如果投資者已經預備充足的退休資金,通脹是侵蝕你退休資產的最大風險來源之一。因此,對抗通脹是退休基金最低要求回報之一。索提諾比率(Sortino Ratio)是組合回報減去最低要求回報之差除以下限風險(Downside Deviation)。

投資者可以將通脹預期當作最低回報,計算索提諾比率,比較哪隻基金在跑贏通脹的前提下提供最高的風險調整回報。

御峰理財研究部