名家筆陣：買高息股抗量寬

華廈置業資產豐厚

該集團業務簡單，就是持有物業收租和管理費。據該集團一四/一五年中期報告，集團持有現金3.485億元，沒任何銀行借貸，總負債只有2,357.6萬元，即扣除負債後淨現金約3.25億元，相當於每股2.686元，以現價5.78元計，淨現金佔股價比重高達46.5%，集團每股資產淨值為9.51元，市帳率為0.608倍，如現價買入即以每股3.094元擁有帳面值6.824元的其餘資產，折讓高達54.7%。

該集團其餘資產有不少寶藏，主要包括（一）帳面值7,060萬元的投資物業，如銅鑼灣軒尼詩道軒華大廈兩商業單位，及淺水灣道保華大廈1及2樓B座單位及2個車位。保華大廈位處南區豪宅地段，一三年十二月F座高層售7,000萬元，現放盤的單位叫價均達9,000萬元，相信帳面值被低估逾20%。

（二）帳面值562萬元的待出售物業，包括尖沙咀漆咸道美華閣地下A舖，總樓面面積約2,860方呎；粉嶺豐樂工貿中心3個單位，總樓面面積約5,088方呎。待出售物業按成本值入帳，故實際價值被嚴重低估，如一四年集團出售帳面值僅88.1萬元的物業，但所得高達849.815萬元，表示市值是帳面值的9.6倍。去年七月豐樂工貿中心其一成交，均呎約2,800元，若打個9折，豐樂工貿中心3個單位亦值1,270萬元。一三年七月漆咸道南嘉芙中心地舖以4,480萬元成交，均呎7.47萬元，以此推算，待出售物業市值嚴重低估。

集團主要資產還有帳面值7.05億元的多間聯營公司權益，半年為集團貢獻盈利1,450萬元，當中265萬元來自投資物業公平值重估利潤，聯營公司的資產也有豐厚：（一）投資物業包括香港仔鴨脷洲的新海怡廣場，樓高24層有逾150間舖，現為名牌Outlet天堂。另有赤柱Vista Stanley 8個複式戶和4個單位及23個車位；舂坎角浩瀚台5幢平房及12個車位；加列山道崑廬6樓A座單位及1個車位，相信市值逾7,000萬元；皇后大道中328號中源中心地下及2樓82個舖位；山頂道81至95號史超域台地下2號單位連地庫及地庫2個車位。

息率5.88%值得長揸

（二）聯營公司持有的出售用途物業，如柴灣八號商業廣場，總樓面面積238,590方呎的寫字樓及36,853方呎的商舖；屯門德雅工業中心20個單位及18個車位，總樓面面積21,602方呎；荃灣德士古道工業中心27個單位及7個車位，總樓面面積74,794方呎；葵涌永健工業大廈地下廠房及6個車位，總樓面面積13,456方呎；粉嶺豐盈工貿中心13個單位及1個車位，總樓面面積20,919方呎；青衣工業中心第1期11個單位及8個車位，第2期6個單位及14個車位，總樓面面積103,100方呎；粉嶺豐貿廣場159個單位及11個車位，總樓面面積168,556方呎。

（三）聯營公司還持有發展用途物業，如油麻地德昌里17個單位，總樓面面積約6,054方呎。

再者，該集團派息穩定，過去4年每股派息在0.34至0.35元，股息率有5.88%，是長期收息好選擇。

市場先生

有「散戶Blog王」之稱的市場先生，對國際及內地金融股有精闢獨到的研究，亦為金融股的忠實支持者。市場先生深信價值投資可達至財務自由，追隨巴菲特、格雷厄姆等大師的投資理念。