理財Campus：股民摘A深中有數

滬深市結構大不同

上海股市與深圳股市表現不一，關乎兩地股市的公司行業輕重有別。

富時集團亞洲區董事謝汝康就以涵蓋絕大部分內地A股的富時中國A股All-Share指數來作一解說。

部分A股指數滬深股份佔比比較

蔡俊傑認為，ETF成交高低對投資者的心理影響大於實際。

他指，指數包含超過1,600隻A股（截至4/12），在上海上市及在深圳上市成分股數目分別為772隻及896隻，惟計算市值佔指數比重，分別為62.52%及37.48%。

即是說，儘管在上海上市的指數成分股數目較少，但因不少是「巨無霸」，在市值決定佔比的情況下，滬股對指數的升跌影響明顯高於深股。

深市側重新經濟股

若然再細看股份板塊分類，滬股側重於銀行 （佔指數10.5%）、工業 （9.3%）、及資源 （5%）；深股就偏重於工業 （7.8%）、健康護理 （3.3%）、科技 （3.2%）、個人及家庭用品 （3.1%） 等板塊，反觀銀行股佔指數比重不足1%。

深圳股市有比較多被視為新經濟企業或盈利高增長的行業，或可以解釋為何現時深成指的市盈率為16.5倍，高於滬綜指的13.9倍。

深港未通 投資有法

除了在國內居住的港澳台居民，合資格開戶直接買賣深圳A股。港人要簡易投資深圳上市股份，運用A股ETF同樣是折衷的方法，只是大家需事先了解各相關A股指數的深股比例。

現時絕大部分A股ETF皆同時涉足滬深兩地股市，佔比亦以滬股較壓倒性。儘管如此，深股的佔比也有機會達四分一。

舉例，南方A50（02822）、海通滬深三百（02811）、易方達中一百（03100）分別追蹤現時較為市場熟悉的三條A股指數：富時中國A50指數、滬深300指數、中證100指數。這些實物A股ETF的資產分布，與其所追蹤的指數成分大致相同。

指數重倉萬科格力

從附表可見，截至上周五，成分股數目最少的富時中國A50，深股比重最低，只得16.3%。

反之，具300隻成分股的滬深三百指數，其中的深股比重也相對最高，達25.6%。若以股份數目來計算，滬股及深股的比例更達到63：37。

三條指數的重倉深股大同小異，頭四位依次為萬科（000002.SZ）、格力電器（000651.SZ）、平安銀行（000001.SZ）、廣發證券（000776.SZ）。

其他如五糧液（000858.SZ）、雲南白藥（000538.SZ），相信不少港人也不會感陌生。

深市追落後勝滬股

滬港通開通後，市場開始憧憬深港通落實，儘管後者還未有開通時間表，但相關股份已率先開車。

由年初至今計，A股在下半年「愈戰愈強」，升幅在全球主要股市中數一數二，滬綜指強勢年內升逾42%。

但另一邊廂，反映在深圳證券交易所上市A、B股股價走勢的深圳成分股指數（深成指），年內升幅卻只得29.9%，落後滬綜指達12個百分點之多。

上月至今升逾28%

然而，在近期的A股升浪中，「深仔」卻大有追落後的勢頭。十一月至今，滬綜指上升24.7%，但同期深成指已升28.3%，反映其大部分升幅來自近月。

若投資者深信寧買當頭起，深股後市可能更勝滬股。

揀A股ETF必睇NAV

滬深300最多「深」，而港交所網站顯示，現時市場上有11隻追蹤滬深300指數的A股ETF（計及人民幣櫃台），如何揀才最好？

Morningstar Investment Management Asia交易所買賣基金策略師蔡俊傑表示，投資者選定心儀的追蹤指數後，可比較相關ETF的總開支比率，並查看追蹤誤差的多寡，而兩者固然是愈低愈好。

然後，在投資前一刻，大家也要留意ETF的市場價格與資產淨值（NAV）是存有溢價抑或折讓。理論上，若所有項目一致，低溢價、甚至有較大折讓的ETF較具投資值博率。

HZ滬深升勢最強

最後，部分ETF未必受投資者注視，導致少成交甚至零成交常見。惟蔡俊傑指，成交高低對投資者的心理影響較大，但ETF不同於股票，因前者有證券莊家開價，可能只是買賣差價擴闊了，投資者理論上仍可交易。

比較11隻追蹤滬深300指數的ETF，若投資者喜歡湊熱鬧，昨日成交最大的是華夏滬深三百（03188）。若計算十一月至今升幅，人民幣計價的HZ滬深三百-R（83127） 表現最佳，期內升32.6%，惟此ETF成交較疏落，昨日僅錄1,000股成交量。